Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG
Unternehmen: Schweizer Electronic AG ISIN: DE0005156236 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 11.08.2016 Kursziel: 24,00 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Christopher Rodler
Profitabilität im 1. Halbjahr etwas unter den Erwartungen, Auftragsbestand auf neuem Rekordhoch
Schweizer hat gestern Zahlen zum 1. Halbjahr vorgelegt und die EBITDA-Guidance angepasst.
H1-Ergebnis etwas schwächer als erwartet: Der Umsatz war mit 58,0 Mio. Euro aufgrund saisonaler Schwankungen um 3,3% rückläufig, lag jedoch im Rahmen unserer Erwartungen (MONe: 58,2 Mio. Euro). Das EBITDA blieb allerdings mit 4,6 Mio. Euro klar hinter der Schätzung zurück (MONe: 5,2 Mio. Euro). Dies ist u.a. auf Engpässe in einzelnen Produktionsbereichen zurückzuführen, die durch eine Änderung des Produktportfolios hin zu komplexen Leiterplatten aufgetreten sind. Diese Engpassbereiche sollen lt. Unternehmen in den nächsten Monaten durch Erweiterungsinvestitionen beseitigt werden.
Guidance angepasst: Aufgrund der schwächer als geplanten Ertragsentwicklung im 1. Halbjahr wurde die EBITDA-Guidance für das Gesamtjahr auf 9-10% leicht gesenkt (zuvor: bei oder leicht über 10%). Die Umsatzprognose (Umsatzwachstum von 2%) wurde trotz der erhöhten Unsicherheit am Markt (Brexit, Türkei) bestätigt. Wir haben dies in unseren Prognosen abgebildet und die Ergebnisschätzungen leicht reduziert.
Starker Auftragseingang aufgrund steigender Nachfrage aus der Automobilindustrie: Der Auftragsbestand konnte auf ein neues Rekordniveau von 175,6 Mio. Euro (Ende Q1: 150 Mio. Euro) gesteigert werden, was insbesondere den positiven Trend bei den Bestellungen der Automobilkunden widerspiegelt. Dies sollte die Umsatzprognose stützen und gibt bereits gute Visibilität bis ins nächste Jahr.
Wachstumsperspektiven intakt, kein direkter Impact durch Brexit erwartet: Die Tatsache, dass das Orderbuch besser denn je gefüllt ist, stimmt uns zuversichtlich, dass Schweizer auch in Zukunft schneller als der globale Elektronik- und Leiterplattenmarkt wachsen wird. Demnach halten wir die attraktiven mittelfristigen Wachstumsperspektiven speziell aufgrund der positiven Signale aus Schweizers Fokusmarkt Automotive (CAGR 2014-19: 5-8%) nach wie vor für intakt. Zudem erwarten wir - außer durch die potentielle Belastung durch die generelle Unsicherheit - auch keine direkten Auswirkungen auf das Unternehmen durch Brexit/Türkei, da zu den Märkten Großbritannien und Türkei kein Währungsexposure besteht.
Fazit: Die Q2-Zahlen zeigten ein gemischtes Bild. Während das Ergebnis und die Guidance-Senkung enttäuschten, überraschte der Auftragsbestand positiv. Die Umsatzentwicklung hinkt der Auftragsgenerierung bislang etwas hinterher. Der weiterhin sehr gute Auftragsbestand bildet jedoch eine sehr gute Basis für die nächsten Monate. Die zweite Jahreshälfte sollte jedenfalls deutliches Wachstum gegenüber dem Vorjahr zeigen. Vor diesem Hintergrund bestätigen wir die Kaufempfehlung mit einem leicht reduzierten Kursziel von 24,00 Euro (zuvor: 24,50 Euro).
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Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.
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ISIN DE0005156236
AXC0173 2016-08-11/12:31