Original-Research: curasan AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu curasan AG
Unternehmen: curasan AG ISIN: DE0005494538 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 22.08.2016 Kursziel: 1,20 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Christopher Rodler
Verstärkte Vertriebsaktivitäten zeigen erste positive Effekte
curasan hat am 18. August Q2-Zahlen berichtet. Die Eckdaten sind in folgender Tabelle zusammengefasst.
[Tabelle]
Umsatz zieht in Q2 deutlich an, Vorjahres-Ergebnis durch Stryker-Zahlung beeinflusst: Der Nettoumsatz stieg im Vorjahresvergleich um 16,7% auf 1,63 Mio. Euro. Dies dürfte auf die gesteigerten Vertriebsaktivitäten des Unternehmens zurückzuführen sein. So wuchs der Umsatz in der Region Naher Osten in Q2 um über 130%. Das EBITDA lag in Q2 mit -0,61 Mio. Euro deutlich unter dem Vorjahresergebnis, das jedoch maßgeblich durch eine Vergleichszahlung des US-Unternehmens Stryker i.H.v. 4,15 Mio. Euro nach einem Rechtsstreit positiv beeinflusst war. Bereinigt man das Ergebnis um diesen Sondereffekt, so hat sich das EBITDA von -0,23 Mio. Euro auf -0,61 Mio. Euro leicht verschlechtert, was primär an den gestiegenen Ausgaben für Vertrieb und Marketing liegt.
Prognose für operatives Geschäft bestätigt: Das Unternehmen hat den Ausblick für die operative Entwicklung im Rahmen der Q2-Zahlen bestätigt (Bruttoumsatz 6,7 bis 7,1 Mio. Euro, EBITDA -1,2 bis -1,6 Mio. Euro). Vor dem Hintergrund der nach IFRS erforderlichen Separierung des Kundenstammes vom Firmenwert werden jedoch Abschreibungen i.H.v. maximal 0,3 Mio. Euro jährlich erforderlich, die zu einem etwas niedrigeren Nettoergebnis führen dürften als bisher prognostiziert (neu: -1,8 bis -2,2 Mio. Euro, zuvor: -1,5 bis -1,9 Mio. Euro). Während der Umsatz im Plan liegt, um die Gesamtjahresziele zu erreichen, ist ergebnisseitig nach dem recht schwachen Quartal eine klare Steigerung im Jahresverlauf nötig. Wir halten das Erreichen der EBITDA-Prognose bei entsprechender Umsatzsteigerung nach wie vor für möglich, auch wenn dies nun ambitionierter erscheint.
Kurzfristig positive Impulse aus China erwartet: Nach Sondierungsgesprächen mit potenziellen Vertriebspartnern erwartet der Vorstand bereits in den kommenden Quartalen eine merkliche Beschleunigung der Vertriebsaktivitäten und somit eine positive Entwicklung im Wachstumsmarkt China. In Kürze soll dort mit einem neuen Partner die Vermarktung der bereits zugelassenen CERASORB-Produkte starten. Ebenso wird weiterhin ab Ende 2016 mit der FDA-Zulassung des Knochenaufbaumaterials CERASORB Ortho Foam in den USA gerechnet. Mit Abschluss des Zulassungsprozesses soll das Produkt über mehrere neue Vertriebspartnerschaften im US-Markt platziert werden.
Fazit: Wir bestätigen die Kaufempfehlung bei unverändertem Kursziel von 1,20 Euro. Wir sehen das Anziehen des Umsatzes in Q2 als positives Signal, das zeigt, dass die forcierten Vertriebsaktivitäten zu greifen beginnen. Ein Risiko stellt weiterhin die negative Cash-Flow-Entwicklung und der geringe Cash-Bestand dar.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14177.pdf
Kontakt für Rückfragen Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de
übermittelt durch die EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
ISIN DE0005494538
AXC0105 2016-08-22/13:21