Original-Research: PAION - von First Berlin Equity Research GmbH
Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PAION
Unternehmen: PAION ISIN: DE000A0B65S3 Anlass der Studie: Update - Q2 results Empfehlung: BUY seit: 22.08.2016 Kursziel: 4,60 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Simon Scholes, CFA
First Berlin Equity Research has published a research update on PAION AG (ISIN: DE000A0B65S3). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 4.70 to EUR 4.60.
Abstract: Q2 numbers were close to our forecasts. Management raised guidance for 2016 net profit from a range of EUR-24.5m to EUR-27.5m to a range of EUR-21.5m to EUR-24.0m to reflect the booking later this year of EUR4m of the EUR10m upfront payment received from US commercialisation partner, Cosmo Pharmaceuticals, in July. Under the terms of the licensing deal announced on 24 June, Cosmo Pharmaceuticals will make payments of up to EUR62.5m (milestones of EUR52.5m, of which EUR10m are upfront, and an equity raise of EUR10m) to Paion. These payments should more than suffice to complete phase III development including preparation of filing of remimazolam in the US. However, Paion is currently evaluating the resumption of clinical development of remimazolam in the EU and management has pointed out that additional funding would be required for this. Against this background we have inserted a EUR15m equity raise into our valuation model in 2017. We maintain our Buy recommendation but lower the price target to EUR4.60 (previously: EUR4.70) to reflect dilution caused by the capital raise.
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PAION AG (ISIN: DE000A0B65S3) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 4,70 auf EUR 4,60.
Zusammenfassung: Die Q2-Zahlen lagen in der Nähe unserer Prognosen. Das Management erhöhte die Prognose für die Spanne des Nettoergebnisses für das Jahr 2016 von EUR-24,5 Mio. bis EUR-27,5 Mio. auf EUR -21,5 Mio. bis EUR-24,0 Mio., um den Erhalt von EUR4 Mio. von einer Vorauszahlung von insgesamt EUR10 Mio. vom US-Kommerzialisierungspartner, Cosmo Pharmaceuticals, im Juli zu reflektieren. Gemäß den am 24. Juni bekannt gegebenen Bedingungen der Lizenzvereinbarung wird Cosmo Pharmaceuticals Zahlungen von bis zu EUR62,5 Mio. (Meilensteine von EUR52,5 Mio., davon EUR10 Mio. im Voraus, sowie eine Eigenkapitalerhöhung von EUR10 Mio.) an PAION entrichten. Diese Zahlungen sollten mehr als ausreichen, um die Phase-III-Entwicklung einschließlich der Marktzulassungsvorbereitungen für Remimazolam in den USA abzuschließen. Allerdings erwägt PAION derzeit die Wiederaufnahme der klinischen Entwicklung von Remimazolam in der EU, und das Management wies darauf hin, dass hierfür zusätzliche Mittel erforderlich wären. Vor diesem Hintergrund haben wir unserem Bewertungsmodell eine Eigenkapitalerhöhung in Höhe von EUR15 Mio. für das Jahr 2017 hinzugefügt. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei, senken jedoch das Kursziel auf EUR4,60 (vorher: EUR4,70), um die durch die Kapitalerhöhung verursachte Verwässerung zu reflektieren.
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14181.pdf
Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
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ISIN DE000A0B65S3
AXC0153 2016-08-22/16:17