Original-Research: Greiffenberger AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Greiffenberger AG
Unternehmen: Greiffenberger AG ISIN: DE0005897300 Anlass der Studie: Researchstudie Update Empfehlung: Rating ausgesetzt Kursziel: unter Beobachtung Letzte Ratingänderung: - Analyst: Felix Gode, CFA
Nach geplanter erfolgreicher Veräußerung der Teilkonzerne ABM und BKP wird ausschließlich Eberle als Konzerntochter verbleiben. Entsprechend werden die Umsatzerlöse der Greiffenberger AG deutlich auf das Niveau von rund 45 Mio. EUR absinken. In Zukunft wird die Größenordnung der Umsatzerlöse damit signifikant unterhalb der historischen Werte liegen. Das EBIT - vor Holdingkosten - wird unserer Einschätzung nach vorerst in einem Bereich zwischen 1,5 und 2,0 Mio. EUR liegen.
Die Veräußerung der ABM an die senata-Gruppe soll noch im September abgeschlos-sen werden. Als Gegenleistung soll insbesondere eine Entlastung von Verbindlichkeiten und Restrukturierungskosten erfolgen. Dies dürfte bedeuten, dass die senata-Gruppe Bankverbindlichkeiten der ABM übernimmt und die Restrukturierung finanziert, außerhalb der Greiffenberger-Gruppe. Eine Kaufpreiszahlung in bar an die Greiffenberger AG im Zuge der Veräußerung dürfte damit unserer Einschätzung nach eine untergeordnete Rolle spielen.
Auch nach dem Verkauf von ABM wird voraussichtlich noch eine vergleichsweise große Verschuldung verbleiben, in Relation zum verbleibenden Geschäftsbereich gesehen. Im Rahmen des Verkaufs von ABM sollen jedoch auch die Finanzierungsvereinbarungen für die verbleibende Gruppe verhandelt werden, um zu einer tragfähigen Lösung zu kommen, welche eine Fortführung der Geschäftstätigkeit ermöglicht. Wie die Bilanzstruktur nach Veräußerung der ABM aussehen wird, insbesondere hinsichtlich der Verschuldung, ist derzeit nicht ausreichend absehbar.
Zudem dürften weitere Anpassungen in der Konzernstruktur vorgenommen werden. Mit Eberle als einzig verbleibende Tochtergesellschaft der Greiffenberger AG wäre es denkbar, dass die Holdingstruktur aufgelöst wird, vor allem um die Kostenbasis weiter zu senken.
Mit dem Verkauf der ABM wird ein wichtiger Schritt vollzogen, um den Prozess der Neuaufstellung der Finanzierung der Greiffenberger-Gruppe zu vollziehen. Dies ist zum jetzigen Zeitpunkt sicherlich noch mit Unsicherheiten behaftet. Zudem hängt die zukünftige Bilanzstruktur von der erfolgreichen Veräußerung von ABM und BKP sowie der neuen Finanzierungsvereinbarung ab. Daher können wir weiterhin keine verlässliche Einschätzung der Greiffenberger AG vornehmen.
Aus diesem Grund können wir weiterhin kein Kursziel für die Aktien der Greiffenberger AG ermitteln. Mit einem weiteren Fortschreiten des Veräußerungs- und Finanzierungs-prozesses dürfte in den kommenden Monaten wieder ein deutlicheres Bild hinsichtlich der Zukunftsfähigkeit der Greiffenberger AG entstehen. Sobald dies der Fall ist, werden wir die Ermittlung eines Kursziels wieder aufnehmen. Aktuell belassen wir die Aktien der Greiffenberger AG unter Beobachtung.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14219.pdf
Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++
übermittelt durch die EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
ISIN DE0005897300
AXC0095 2016-09-02/12:02