Original-Research: bmp HOLDING AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu bmp HOLDING AG
Unternehmen: bmp HOLDING AG ISIN: DE0003304200 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 20.09.2016 Kursziel: 1,10 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Alexander Braun
Technikumstellung und Wetterlage bremsen vorübergehend das Wachstum
bmp hat gestern Eckdaten des ersten Halbjahres 2016 bekannt gegeben und in diesem Rahmen seinen Ausblick angepasst. In den ersten sechs Monaten des laufenden Geschäftsjahres hat das Unternehmen Erlöse in Höhe von 7,7 Mio. Euro erzielt, was im Rahmen der in Q1 in Aussicht gestellten Entwicklung liegt. Mit einem Umsatz von ca. 3,2 Mio. Euro wird das dritte Quartal hingegen deutlich unter den Erwartungen verlaufen. Als Folge wurde die Umsatzguidance auf 16 bis 18 Mio. Euro (zuvor: >20 Mio. Euro) reduziert. Das operative Ergebnis soll weiterhin bei -1 bis -2 Mio. Euro liegen.
Wachstumstempo vorübergehend verlangsamt: Die Verfehlung der Umsatzziele ist laut bmp auf das lang anhaltende warme Wetter und eine Technikumstellung bei sleepz zurückzuführen. Das Unternehmen hat seinen Shop perfekt-schlafen.de umfassend überarbeitet. In diesem Zusammenhang sind zahlreiche Produkte vorübergehend nicht verfügbar gewesen. Das Problem soll mittlerweile gelöst sein, gleichzeitig hat sich durch die Umstellung die Conversion-Rate bereits deutlich verbessert. Die ungewöhnlich heißen Tage im September haben dagegen die Verkaufszahlen temporär belastet und dazu geführt, dass Wettbewerber Lagerbestände mit deutlichen Rabatten abverkauft haben. Matratzen Union und sleepz haben im Sinne eines profitablen Wachstums daher das Suchmaschinenmarketing deutlich zurückgefahren. Auch hier hat sich laut bmp die Situation mittlerweile etwas normalisiert.
Grafenfels hat im ersten Halbjahr noch keinen wesentlichen Umsatzbeitrag geleistet. Das Management hatte zugunsten der Produktqualität den Markteintritt mehrfach verschoben. Derzeit wird das Listing der Produkte im stationären Einzelhandel vorangetrieben. Das Unternehmen rechnet mit einem Anziehen der Nachfrage im weiteren Jahresverlauf.
Keine größeren Akquisitionen mehr in 2016: bmp hat zeitgleich die anorganische Umsatzguidance von 25 bis 40 Mio. Euro, die weitere ein bis zwei Unternehmensakquisitionen inkludierte, aufgehoben. Im bisherigen Jahresverlauf konnte noch kein Unternehmen übernommen werden. In Anbetracht des Ausbleibens von größeren Exits aus dem VC-Portfolio verfügt das Unternehmen derzeit nicht über ausreichend Liquidität, um signifikante Übernahmen zu stemmen. Der Vorstand hat aber bestätigt, dass passende Targets vorliegen und mit Hochdruck an der Finanzierung gearbeitet wird (sei es durch weitere Exits aus dem VC-Restportfolio oder durch Akquisitionsfinanzierung).
Fazit: Die hohe Wachstumsdynamik der bmp-Töchter bringt Herausforderungen mit sich. Zudem können externe Faktoren Einfluss auf die Geschäftsentwicklung haben. Wir hatten dies in unseren Prognosen bereits abgebildet und uns unterhalb der Guidance positioniert. In Anbetracht der aktuellen Entwicklung und des verlangsamten Markteintritts von Grafenfels reduzieren wir die Prognosen 2016 ff. jedoch leicht. Unter fundamentalen Gesichtspunkten ist die Aktie dennoch unterbewertet. Das neue Kursziel lautet 1,10 Euro (zuvor: 1,20 Euro).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14271.pdf
Kontakt für Rückfragen Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de
übermittelt durch die EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
ISIN DE0003304200
AXC0167 2016-09-20/15:31