S&P 500 versus US-Anleihen

Marktkommentar

S&P 500 versus US-Anleihen

Die Investoren rätseln noch immer darüber, was eine Präsidentschaft Donald Trumps für die Märkte bedeutet. Klar ist, dass das Wachstum während Trumps Amtszeit nicht mehr von der Geldpolitik, sondern von fiskalpolitischen Maßnahmen bestimmt werden dürfte. Wie die folgende Grafik zeigt, hat der bevorstehende Machtwechsel zu einer deutlichen Divergenz zwischen Aktien und Anleihen geführt. Im Jahresverlauf hatten sowohl die Aktien- als auch die Anleihenmärkte lange Zeit von der lockeren Geldpolitik profitiert. Ganz so großzügig ist die Fiskalpolitik freilich nicht. Die Aussicht auf höhere Infrastrukturausgaben und Steuersenkungen wird 2017 wahrschein-lich das Wachstum ankurbeln. Das ist gut für US-Aktien, die in der vergangenen Woche neue Re-kordstände erreichten. Eine fiskalische Expansion könnte allerdings einen Preisauftrieb und eine entsprechend restriktive Geldpolitik zur Folge haben - schlechte Nachrichten für die US-Anleihen-märkte, die voraussichtlich den schlechtesten Monat seit der Finanzkrise verzeichnen werden.

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