Ausblick 2017: Neues Jahr, neue Herausforderungen

Marktkommentar

Ausblick 2017: Neues Jahr, neue Herausforderungen

- Die politischen Themen dürften auch 2017 einmal mehr die Schlagzeilen dominieren: Neben dem Beginn der Brexit-Verhandlungen stehen in Europa mehrere wichtige Wahlen an. Wir gehen jedoch davon aus, dass die Realwirtschaft weiterhin den wichtigsten Faktor für Anleger darstellen wird. Dies betrifft insbesondere die angebotsseitige Dynamik in den USA, die Belastbarkeit der Erholung in der Eurozone sowie in Großbritannien vor dem Hintergrund erhöhter Unsicherheit und das Tempo sowie das Ausmaß einer möglichen weiteren Aufwertung des US-Dollars.

- Eine schnellere Reflation und ein nachlassender Fokus auf die Geldpolitik dürften einerseits die Aktienerträge im Vergleich zu Anleihen zukünftig steigern. Andererseits würde diese Entwicklung Anleger von defensiveren Werten in Richtung zyklische Titel lenken. Am Rentenmarkt wäre dies tendenziell auch ein Argument gegen Anleihen mit langen Laufzeiten sein.

- Sowohl die strukturellen als auch die angebotsseitigen Faktoren, die das globale Investitions- und Produktivitätswachstum beschränken und die relative Nachfrage nach sicheren Werten stützen, sind jedoch noch nicht verschwunden. Diese strukturellen Beschränkungen sowie die Tatsache, dass die USA auf dem Pfad hin zu einer Reflation bereits sehr viel weiter sind als andere Industrieländer, lassen vermuten, dass die Suche nach Erträgen und neuen Formen von "Sicherheit" für Anleger weiterhin entscheidend sein werden.

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