Original-Research: 2G Energy AG - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu 2G Energy AG Unternehmen: 2G Energy AG ISIN: DE000A0HL8N9 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Add seit: 02.05.2017 Kursziel: 24,00 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: 02.06.2014, BUY, previously ADD Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu 2G Energy AG (ISIN: DE000A0HL8N9) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal stuft die Aktie auf ADD herab und senkt das Kursziel von EUR 26,10 auf EUR 24,00. Zusammenfassung: 2G Energy erzielte in 2016 einen Umsatz von EUR174 Mio. und lag damit über der Umsatzguidance von EUR150-170 Mio. Allerdings wurde nur eine EBIT-Marge von 3,2% erreicht. Die Marge lag damit unter unseren Schätzungen, am unteren Rand der Guidance von 3-5% und nur leicht über dem Vorjahreswert. Gründe hierfür waren die Neubewertung verschiedener größerer Projekte und ein nicht erwarteter negativer Ergebnisbeitrag der britischen Tochtergesellschaft. 2G ist weiterhin im Kraft-Wärme-Kopplungs (KWK)-Bereich sehr gut positioniert, verfügt über technologisch führende Produkte, eine sehr starke Bilanz und einen sehr hohen Auftragsbestand. Allerdings hat die politische Unterstützung für KWK in Deutschland in den letzten Jahren nachgelassen, und das Marktumfeld ist von intensiverem Wettbewerb und Konsolidierungstendenzen geprägt. Wir passen unsere Prognosen für 2017E und die Folgejahre entsprechend an. Nach der eher moderaten Margenentwicklung der letzten Jahre haben wir unsere Margenannahmen für die nächsten Jahre zurückgenommen. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt ein neues Kursziel von EUR24,00 (bisher: EUR26,10). Da das Aufwärtspotenzial nunmehr unter 25% liegt, stufen wir die Aktie von Kaufen auf Hinzufügen herunter. First Berlin Equity Research has published a research update on 2G Energy AG (ISIN: DE000A0HL8N9). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal downgraded the stock to ADD and decreased the price target from EUR 26.10 to EUR 24.00. Abstract: 2G Energy generated sales of EUR174m in 2016, exceeding sales guidance of between EUR150m and EUR170m. However, the company achieved an EBIT margin of only 3.2%. The margin thus fell short of our estimates, came in at the lower end of the 3-5% guidance range and was only slightly above the prior year figure. This is attributable to the revaluation of various major projects and an unexpected negative earnings contribution from the UK subsidiary. 2G is still very well positioned in combined heat and power (CHP), has technologically leading products, a very strong balance sheet and a very large order book. That said, political support for CHP in Germany has dropped over the last few years, and the market environment is characterised by more intense competition and consolidation trends. We have adjusted our forecasts for 2017E and the subsequent years accordingly. After a rather moderate margin trend over the last few years, we have cut our margin expectations for the coming years. An updated DCF model yields a new price target of EUR24.00 (previously: EUR26.10). As the upside is now below 25% we downgrade the share from Buy to Add. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/15071.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
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ISIN DE000A0HL8N9
AXC0121 2017-05-02/12:56