Unternehmensanleihen weekly: Zunehmend mehr Kapital fließt in die "Industrie 4.0"

Die Anleihespreads tauchen in Regionen ab, in denen man Filmklassiker zitieren möchte: "Das muss das Boot abkönnen!"

Der iBoxx-Index tastet sich in die Tiefsee unterhalb des Niveaus von 50 Basispunkten vor. Herausgreifen sollte man die Branchen Einzelhandel und Ernährung, die mit iBoxx-Indexständen von 27,4 bzw. 30,7 Basispunkten weit unter ihren Fünfjahresdurchschnittswerten liegen. Doch den Rekord markiert der Sektor "Technologie": 23,9 Basispunkte gegenüber 53,8 Basispunkte im langfristigen Durchschnitt.

Das ist ein Anlass, das Sehrohr ein wenig auszufahren und über den gewohnten Horizont in Richtung Digitalisierung zu schauen. Für den Bereich "Industrie 4.0" schätzt die Wirtschaftsprüfungsgesellschaft PwC im Jahr 2017 insgesamt 907 Milliarden USD Investitionen weltweit. Damit sollen jährliche Umsatzsteigerungen von knapp 500 Mrd. USD sowie Einsparungen von 420 Mrd. USD erkauft werden.

In dem Maße, wie diese gewaltigen Finanzströme der Digitalisierung zufließen, fließen sie klassischen Industrien ab. Ebenfalls PwC liefert eine Schätzung zur Gewinnentwicklung der Automobilindustrie. Demnach stammen aktuell etwa zwei Drittel der Gewinne aus Produktion, After Sales und Finanzierung. Dieser Anteil soll bis 2030 auf unter die Hälfte sinken. Dafür steigen die Gewinne aus digitalen Services und "shared mobility" von Null auf 5 bzw. 20 Prozent.

Wer investiert und profitiert von diesen Zukunftstechnologien, deren Entwicklung sich zu einem gewissen Teil außerhalb des Radars eines klassischen Anleiheinvestors vollzieht? Dazu stellvertretend einige Daten für die drei aktuell größten Unternehmen nach Marktkapitalisierung weltweit (Daten für Kassenbestand und Finanzverbindlichkeiten von Ende 2016):

• Apple: Cash 67,2 Mrd. USD, Finanzverbindlichkeiten: 83,5 Mrd. USD, Rating AA+, Asset Swap Spread (ASW) 19 Basispunkte auf eine im Mai 2021 fällige Anleihe.
• Alphabet: Cash 86,3 Mrd. USD, Finanzverbindlichkeiten: 3,9 Mrd. USD, Rating AA+, ASW 4,5 Basispunkte auf eine im Mai 2021 fällige Anleihe.
• Microsoft: Cash 113,2 Mrd. USD, Finanzverbindlichkeiten: 53,7 Mrd. USD, Rating AAA, ASW 7,2 Basispunkte auf eine im Februar 2021 fällige Anleihe.

Diese Unternehmen haben für Investitionen in Digitalisierung Know-how, Kapital und Finanzkraft. "Klassische" Investoren müssen schauen, dass sie ihre Kreditvergabeprozesse in diese Richtung erweitern oder anpassen. Sonst werden sie abgehängt.

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