Original-Research: Formycon AG - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Formycon AG Unternehmen: Formycon AG ISIN: DE000A1EWVY8 Anlass der Studie: Update - Q2 results Empfehlung: BUY seit: 02.10.2017 Kursziel: 48,00 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Simon Scholes, CFA First Berlin Equity Research has published a research update on Formycon AG (ISIN: DE000A1EWVY8). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and maintained his EUR 48.00 price target. Abstract: Q2/17 revenue jumped 89% to EUR4.8m (Q2/16: EUR2.5m; FBe: EUR5.0m) while EBITDA came in at EUR-2.0m (Q2/16: EUR-0.8m; FBe -EUR1.8m). Revenue in both Q2/17 and Q2/16 stemmed from the reimbursement of development costs of FYB201 and FYB203 by Bioeq IP AG and Santo Holding respectively. The increase in revenues was attributable to a higher volume of development work on these products. Losses at the EBITDA and net level widened in Q2/17 because of higher spending on FYB202 which was not partnered during the second quarter. In July Formycon signed a term sheet with Santo Holding for the conclusion of a drug-development cooperation with respect to FYB202. Formycon had announced in May that the reference product for FYB202 (the third of the four biosimilar drugs it has under development) is Stelara. Stelara is indicated for psoriasis, psoriatic arthritis and Crohn's disease. Stelara's worldwide sales rose 17.3% to USD1.8bn in H1/17. Formycon's product portfolio continues to develop rapidly and management's aim is that the company's biosimilar products should be the first to market following the expiry of the patents on their reference products from 2020 onwards. Success-based payments are expected to be in the triple digit millions of Euro over the lifetime of each of Formycon's biosimilars. We continue to see fair value for the Formycon share at EUR48.00 and maintain our Buy recommendation. First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Formycon AG (ISIN: DE000A1EWVY8) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 48,00. Zusammenfassung: In Q2/17 stieg der Umsatz um 89% auf EUR4,8 Mio. (Q2/16: EUR2,5 Mio.; FBe: EUR5,0 Mio.), und das EBITDA betrug EUR-2,0 Mio. (Q2/16: EUR-0,8 Mio; FBe -EUR1,8 Mio.). Sowohl in Q2/17 als auch in Q2/16 war der Umsatz auf die Rückerstattung der Enwicklungskosten von FYB201 und FYB203 durch Bioeq IP AG bzw. Santo Holding zurückzuführen. Der Umsatzanstieg war dem höheren Volumen der Entwicklungsarbeit in Bezug auf diese Produkte geschuldet. Die EBITDA- und Nettoverluste vergrößerten sich in Q2/17 wegen höherer Entwicklungsaufwendungen für FYB202, das in Q2/17 noch nicht verpartnert war. Im Juli hat Formycon einen Term Sheet in Bezug auf den Abschluss eines Partnerschaftsabkommens für FYB202 unterschrieben. Formycon hatte schon im Mai bekanntgegeben, dass das Referenzprodukt für FYB202 (das dritte der vier Biosimilarpräparate, das sie in Entwicklung hat), Stelara heißt. Stelara ist zur Behandlung von Psoriasis, Psoriasis-Arthritis und Crohns Krankheit indiziert. Der weltweite Umsatz des Medikaments stieg in H1/17 um 17,3% auf USD1,8 Mrd. Formycons Produktportfolio entwickelt sich weiterhin rapide, und das Management plant, nach Patentablauf der Referenzprodukte ab dem Jahr 2020 die ersten Biosimilarprodukte auf den Markt zu bringen. Die erfolgsbasierten Zahlungen über die Lebensdauer von jedem der Formycon-Biosimilare werden voraussichtlich in dreistelliger Euro-Millionenhöhe liegen. Wir sehen den fairen Wert der Aktie weiterhin bei EUR48,00 und behalten unsere Kaufempfehlung bei. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/15713.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
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AXC0120 2017-10-02/15:06