Original-Research: ad pepper media International N.V. - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu ad pepper media International N.V.
Unternehmen: ad pepper media International N.V.
ISIN: NL0000238145
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 19.04.2018
Kursziel: 4,90
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann
ad pepper mit starkem Wachstum und Ergebnisswing in Q1
ad pepper hat gestern vorläufige Q1-Zahlen veröffentlicht und den Ausblick
bestätigt.
[Tabelle]
Starkes Umsatzwachstum in Q1: ad pepper erzielte in den ersten drei Monaten
Erlöse i.H.v. 9,0 Mio. Euro. Durch den nun erstmalig angewendeten
Rechnungslegungsstandard IFRS 15 entspricht dies auf den ersten Blick einem
Rückgang um 45% gegenüber Vorjahr (Vj.: 16,4 Mio. Euro). Bei Anwendung des
neuen Standards auf den entsprechenden Vorjahreszeitraum hätte die
Umsatzbasis allerdings 7,1 Mio. Euro betragen, womit das Unternehmen ein
starkes Wachstum von 26,1% ausweist. Mit einem Plus von 58,0% auf 0,8 Mio.
Euro ist besonders das Segment ad pepper media erneut dynamisch gewachsen.
Auch die Performanceagentur ad agents verzeichnete einen starken Zuwachs
von 27,0% auf 0,9 Mio. Euro. Zurückzuführen ist dies insbesondere auf
Produktneuentwicklungen wie z.B. die erfolgsbasierte Abrechnung für
Bannerwerbung (Performance Display Advertising). Das umsatzstärkste Segment
Webgains hingegen wuchs lediglich mit 4,0% (währungsbereinigt 8,3%).
Wenngleich der Jahresauftakt bei Webgains etwas enttäuscht, sehen wir das
Affiliate-Netzwerk nach wie vor sehr gut positioniert, um an die hohen
Wachstumsraten des Vorjahres anzuknüpfen (MONe 2018: 20,4% vs. 22,8% im
Vj.).
Ergebnis trotz weiterer Investitionen deutlich verbessert: Im Vorjahr haben
einige Einmaleffekte (u.a. Abfindungszahlungen) das Ergebnis in Q1 deutlich
belastet. Die nun entfallenden Aufwendungen wurden jedoch durch
wachstumsbedingt gestiegene Personalkosten insbesondere bei Webgains und ad
agents konterkariert, sodass die OPEX mit 4,4 Mio. Euro insgesamt genau auf
Höhe des Vorjahres und leicht über unseren Erwartungen lagen (MONe: 4,3
Mio. Euro). Trotz dieser u.E. für das weitere Wachstum essenziellen
Investitionen hat sich das operative Ergebnis deutlich auf 0,3 Mio. Euro
(Vj.: -0,2 Mio. Euro) verbessert. Für das Gesamtjahr erwarten wir OPEX
i.H.v. 18,1 Mio. Euro, worin wir bereits einen weiteren Personalaufbau
antizipieren, u.a. infolge der beiden neuen Webgains-Standorte in München
und Mailand.
Ausblick bestätigt: Der Vorstand geht für das restliche Jahr weiterhin von
einer Fortsetzung des profitablen Wachstumstrends aus. Eine konkrete
quantitative Guidance erwarten wir nun erst mit dem endgültigen Q1-Bericht
Ende Mai. Da wir in unseren Prognosen die weiteren Wachstumsinvestitionen
u.E. bereits adäquat berücksichtigen, lassen wir diese unverändert.
Fazit: ad pepper hat insgesamt erfreuliche Eckwerte zum ersten Quartal
präsentiert und weiteres profitables Wachstum in Aussicht gestellt. Wir
bestätigen daher unsere Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 4,90
Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16355.pdf
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ISIN NL0000238145
AXC0217 2018-04-19/15:06