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Ausblick 2019: Zeit für Fiskalpolitik naht

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Ausblick 2019: Zeit für Fiskalpolitik naht (News mit Zusatzmaterial)

14.02.2019 / 12:35
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* Konjunkturelle Dynamik weltweit gesunken

  * Deutschland besonders betroffen

  * Straffungsdruck auf Notenbanken sinkt

  * Begrenztes Potenzial in den meisten Assetklassen

Frankfurt am Main, 14. Februar 2019 - Weltweit hat die Wachstumsdynamik
zuletzt nachgelassen. "Deutschland ist von der Verlangsamung besonders
betroffen, denn hier kommen fast alle Belastungsfaktoren zusammen", sagt
Jens Wilhelm, Vorstand bei Union Investment und zuständig für
Portfoliomanagement sowie Immobilien. Zwar rechnet er nicht mit einer
Rezession, plädiert aber für Gegenmaßnahmen. "Die Zeit für fiskalpolitisches
Gegenlenken naht." Anlegern rät Wilhelm in dieser Lage zu einem aktiven,
selektiven Vorgehen.

Am aktuellen Rand ist die konjunkturelle Dynamik nach Einschätzung Wilhelms
deutlich zurückgegangen: "Sowohl unsere Frühindikatoren als auch die
Echtzeitberechnungen weisen auf eine stark gedämpfte Wirtschaftsaktivität
hin." Die Gründe dafür reichen nach Meinung des Kapitalmarktstrategen von
einschlägigen Branchenthemen, wie etwa den Problemen der Autoindustrie, über
Wettereffekte bis hin zur Schwäche im Welthandel. "Deutschland ist dabei
besonders betroffen", analysiert Wilhelm und verweist auf die zuletzt
äußerst schwache Industrieproduktion hierzulande. Er rät daher zu
fiskalpolitischen Maßnahmen, um der Eintrübung zu begegnen. "Jetzt bietet
sich die Gelegenheit, Konjunktur- und Strukturpolitik sinnvoll zu vereinen.
Bei den immer noch sehr niedrigen Zinsen kann der Staat die offensichtlichen
Defizite bei der Infrastruktur in Deutschland mit niedrigem finanziellen
Einsatz beheben und gleichzeitig der zyklischen Schwäche wirkungsvoll
begegnen", skizziert Wilhelm die Vorteile.

Weltwirtschaftswachstum flacht ab

Nach Prognosen von Union Investment dürfte sich das Wirtschaftswachstum in
Deutschland 2019 auf 0,8 Prozent belaufen, ein spürbarer Rückgang im
Vergleich zum Vorjahreswert von 1,5 Prozent und den 2,5 Prozent von 2017.
Auch für die Eurozone wird mit einem geringeren Zuwachs des
Bruttoinlandsprodukts (BIP) gerechnet. "Wir erwarten eine Verlangsamung des
BIP-Wachstums im Euroraum auf 1,1 Prozent. Das ist noch keine Rezession,
aber ein herber konjunktureller Rückschlag", sagt Wilhelm. In den übrigen
Weltregionen dürfte das Wachstum zwar ebenfalls zurückgehen, aber nicht in
gleichem Maße. "Die USA sind eine stark binnenorientierte Volkswirtschaft",
verweist er beispielhaft auf die Vereinigten Staaten. "Daher schlägt der
schwache Welthandel dort weniger durch, zumal die Trump'schen Steuerreformen
noch ihre letzten Wirkungen entfalten werden." Der Vorstand rechnet daher
mit einem moderaten Rückgang des BIP-Wachstums von 2,8 Prozent (2018) auf
2,4 Prozent (2019).

Niedrige Inflation nimmt Druck von der Geldpolitik

Die schwächeren Wirtschaftsdaten nehmen nach Einschätzung Wilhelms in
Verbindung mit der nach wie vor geringen Inflation den Straffungsdruck von
den Notenbanken. Zwar hat die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) im Dezember
zum vierten Mal im Jahr 2018 die Leitzinsen erhöht. Nach Ansicht des
Kapitalmarktstrategen steht aber fest: "In diesem Tempo wird die Fed nicht
weitermachen. Die Währungshüter werden den Autopilot ausschalten und ihren
Kurs stattdessen stärker von der Datenlage abhängig machen." Im Ergebnis
erwartet Wilhelm für 2019 noch maximal zwei Leitzinsanhebungen. "Im März
wird nichts kommen", prognostiziert er.

Bei der Europäischen Zentralbank (EZB) rechnet Wilhelm ebenfalls mit einem
vorsichtigeren Vorgehen: "Die EZB will weiter ihre Geldpolitik
normalisieren. Allerdings stehen die Konjunkturschwäche und die politischen
Risiken diesem Ziel entgegen." Daher rechnet Wilhelm erst gegen Jahresende
2019 mit ersten Maßnahmen wie einer Anhebung des Einlagezinses.

"Soft put" der Fed stützt und begrenzt Aktienmärkte zugleich

Mit Blick auf den Kapitalmarkt sieht Wilhelm begrenztes Potenzial bei den
meisten Anlageklassen: "Nach dem scharfen Abverkauf Ende 2018 haben die
globalen Aktienmärkte das Börsenjahr 2019 mit einer Aufholrallye begonnen,
das Umfeld bleibt herausfordernd." Stützend dürften nach Einschätzung des
Kapitalmarktstrategen die immer noch gute Gewinnlage bei den Unternehmen
sowie die angepasste Politik der US-Notenbank wirken. "Mit ihrem neuen Kurs
hat die Fed einen ,soft put' ausgesprochen", erklärt er. "Das wird die
Aktienmärkte einerseits stützen, begrenzt aber andererseits auch das
Potenzial." Denn sollte sich das Konjunkturbild durchgreifend bessern,
dürfte die Notenbank wieder auf ihren ursprünglichen Pfad der Straffung
zurückkehren und dem Aktienmarkt den Stimulus somit wieder entziehen. Im
Ergebnis sieht Wilhelm die weltweiten Aktienmärkte in den kommenden Monaten
seitwärts tendieren.

Emerging Markets wieder chancenreicher

An den Rentenmärkten rechnet Wilhelm ebenfalls in den kommenden Monaten mit
wenig Bewegung. "Der flachere Zinspfad von Fed und EZB wird das
Aufwärtspotenzial der Renditen von Bundesanleihen und US-Treasuries
deckeln", meint er und erwartet bei zehnjährigen deutschen Staatspapieren
eine Rendite von 0,6 Prozent zum Jahresende bzw. 2,8 Prozent bei
laufzeitengleichen US-Titeln. Hingegen sind seiner Einschätzung nach Anlagen
in den Emerging Markets wieder interessanter geworden. Auch in den
Rentensegmenten mit Renditeaufschlag haben sich die Perspektiven etwas
verbessert.

Spätzyklisches Umfeld bestimmt die Geldanlage

"Wir bleiben in einem spätzyklischen Umfeld mit schwachem, aber immerhin
positivem Wachstum", erläutert Wilhelm die Rahmenbedingungen für 2019. Zudem
rechnet er nach wie vor mit einem schwankungsintensiven Kapitalmarktbild,
nicht zuletzt aufgrund der politischen Unsicherheitsfaktoren rund um Brexit,
US-Haushaltsdebatte und Handelsstreit. "Das Potenzial bleibt in den meisten
Assetklassen begrenzt. Aktivität und Selektion sind in einem solchen Umfeld
Trumpf", resümiert er.

Bei Rückfragen:
Pressestelle, Dr. Sinan York Temelli
Tel.: [phone] - 29 35 * Mail: [e-mail]
Union Asset Management Holding AG, Weißfrauenstraße 7, 60311 Frankfurt am
Main

Zusatzmaterial zur Meldung:

Dokument: http://n.eqs.com/c/fncls.ssp?u=HBXHCSWSQF
Dokumenttitel: Charts Marktausblick 2019

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