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Berenberg Vermögensverwalter Office: Stable Return - Die Kombination bringt den Erfolg

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Berenberg Vermögensverwalter Office: Stable Return - Die Kombination bringt
den Erfolg
26.11.2019 / 10:17
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Berenberg Vermögensverwalter Office: Stable Return - Die Kombination bringt
den Erfolg

Davon sind Christian Frischauf und Alexander Odermann fest überzeugt. In
ihrem bewährten konservativen Anlagekonzept verbinden sie flexibel
marktneutrale und marktabhängige Anlagestrategien. Darüber hinaus kommen
sämtliche Assetklassen zum Einsatz.

Warum ihre Anlagestrategie nicht nur Private adressiert, wie sie genau
funktioniert, woher sie ihre Anlageideen gewinnen, wodurch sie auch in
abwärts gerichteten Märkten Geld verdienen und welche beruflichen Referenzen
sie vorweisen können, erfährt der Leser unter anderem im Interview.

Sie beide verfügen über langjährige Erfahrung in den Bereichen 'Multi Asset'
und 'Absolute Return'. Welches 'Anlegerproblem' lösen Sie und an welche
Investoren richten Sie sich?
Frischauf: Investoren und Sparer in Europa sehen sich unverändert mit den
Herausforderungen des Niedrigzinsniveaus konfrontiert. Deutsche
Bundesanleihen mit einer Laufzeit von 5 Jahren notieren bei -0,6%. Nimmt man
das Ausfall- und Liquiditätsrisiko von Unternehmensanleihen in Kauf, kann
man mit diesen Papieren im fünfjährigen Laufzeitbereich gerade einmal 0,3 %
erzielen.
Bisher wurden nur institutionelle Kunden mit einer negativen Verzinsung
ihrer Bankguthaben belastet. Die Banken streben derzeit auch verstärkt eine
Weitergabe der negativen Zinsen an Privatkunden an. Dies wurde zwar bislang
von der Politik abgelehnt, jedoch steigt der Druck auf die Gesetzgebung
seitens der Banken.
Da wir in der Eurozone eine Inflationsrate von derzeit 0,8 % vorfinden,
betreiben Investoren und Sparer eine aktive Geldvernichtung, wenn sie
größere Kontobestände halten oder konservative Anleihen kaufen. Diesem
Problem sind nicht nur Privatkunden, sondern auch Family Offices sowie
institutionelle Investoren gleichermaßen ausgesetzt. In vielen
Versorgungswerken klaffen zunehmend Pensionslücken. Stiftungen sehen sich
mit der Herausforderung konfrontiert, ausreichende Erträge für die Erfüllung
ihres Stiftungszwecks zu erwirtschaften.

Odermann: Genau für diese Problematik bieten wir mit unserem bewährten
Anlagekonzept eine liquide Anlagealternative im UCITS-Format, die ein
ähnliches Risikoprofil wie Anleihen aufweist, aber gleichzeitig die Chance
auf eine positive Realrendite ermöglicht. Damit sprechen wir gezielt
defensive Anleger an, die unabhängig von den Entwicklungen der Kapitalmärkte
eine positive Verzinsung suchen. Darüber hinaus sehen wir uns als
Produktpartner für Kreditinstitute und Vertriebsgesellschaften, die ihre
Kundeneinlagen im Geldmarkt reduzieren möchten. Mit dem 'Stable Return
Absolute Income' kann durch die Vermeidung der negativen Zinsmarge nicht nur
das Provisionsergebnis der Banken gesteigert werden. Auch der Kunde hat die
Chance auf auskömmliche Erträge.

Welches sind die Eckpfeiler Ihres Konzeptes?
Frischauf: Wir verfolgen eine aktive und zugleich konservative Multi Asset
Strategie. Hierbei werden marktneutrale und marktabhängige Anlagestrategien
sämtlicher Assetklassen, zu denen unter anderem Aktien, Renten,
Geldmarktinstrumente, Zertifikate, Investmentfonds, Rohstoffe (exklusive
Nahrungsmittel) und Bankguthaben zählen, flexibel miteinander kombiniert.
Der Fonds kann Derivatgeschäfte tätigen, um Vermögenspositionen abzusichern
oder um höhere Wertzuwächse zu erzielen. Um etwaige stärkere
Fondspreisrückgänge von vornherein zu begrenzen, setzten wir auf ein
dynamisches diskretionäres Risikomanagementsystem. Dabei kommen verstärkt
Investmentideen und Einschätzungen aus der kurzfristig orientierten
Kapitalmarktanalyse zum Einsatz.

Wie bzw. woher gewinnen Sie Ihre Anlageideen?
Odermann: Die volkswirtschaftliche Analyse dient uns zur Bestimmung
langfristiger und zyklischer Prognosen über verschiedene Assetklassen. Im
ersten Schritt bestimmen wir die volkswirtschaftliche Entwicklung und
Perspektive anhand unseres selbst entwickelten Macro-Scoring-Tools. Hierbei
analysieren wir u.a. detailliert den Kreditzyklus, die Kreditvergabe, die
Geldmenge, die Gewinn-/ Margenentwicklung, die Lohnentwicklung, die
Zentralbankbilanzen und die Verschuldungsgrade. Unsere volkswirtschaftliche
Einschätzung hat maßgeblichen Einfluss auf unsere "Basis-Allokation" im
Fonds und sie bestimmt die Risikoauslastung. Die Basis-Allokation kann bei
positiver Konjunktur- und Kapitalmarkteinschätzung zu einer stärkeren
Gewichtung risikoreicher Anlageklassen (wie Aktien, Unternehmensanleihen
oder Anleihen aus den Emerging Markets) führen. Schätzen wir die
Konjunkturentwicklung dagegen deutlich schwächer ein, kann sich das im Fonds
beispielsweise durch eine negative absolute Aktienpositionierung
widerspiegeln.
Neben den langfristigen fundamentalen Einschätzungen und der daraus
resultierenden Allokation im Fonds, treten häufig kurzfristige Themen in den
Fokus, die sich kursbeeinflussend auswirken. Um ein vollumfängliches Bild
von den Kapitalmärkten zu erhalten, analysieren wir in einem zweiten Schritt
kontinuierlich weitere Parameter. Hierzu gehören beispielsweise die jeweils
aktuellen Investoren-Positionierungen, Trend- und Momentumindikatoren, die
Korrelationen zwischen verschiedenen Anlageklassen, Volatilität, Marktbreite
sowie geo- und geldpolitische Entwicklungen.
Aus der Trend- und Momentum-Analyse ergeben sich unsere kurzfristigen
Investmententscheidungen. Diese Strategien können chancenorientiert oder
auch risikoreduzierend wirken und werden in der Regel über liquide
Anlageinstrumente wie Futures oder Optionen umgesetzt.

Welche Zielrendite streben Sie an und auf welche etwaigen Rückgänge muss
sich Ihr Investor einstellen?
Frischauf: Wir bieten den Investoren eine konservative Anlagealternative im
Umfeld niedriger Zinsen. Dabei streben wir derzeit eine jährliche
Zielrendite von 2% bis 3% nach Kosten an. Was etwaige Risiken anbelangt,
wollen wir mit herkömmlichen europäischen Staatsanleihen bester Qualität
vergleichbar sein. Darüber hinaus soll der maximale Fondspreis-Rückgang
geringer als 5% sein. Schlussendlich wollen wir auch in schwierigen
Kapitalmarktphasen über 2 Jahre gerechnet, rollierend eine positive
Wertentwicklung erreichen. Dass wir dazu auch in der Lage sind, haben wir
bereits in der Vergangenheit in schwierigen Marktsituationen erfolgreich
unter Beweis gestellt.

Kann Ihr Fonds auch in abwärts gerichteten Märkten Geld verdienen?
Frischauf: Auch in negativen Kapitalmarktphasen wollen wir mit unserem
benchmarkfreien Fondskonzept eine positive Wertentwicklung erreichen. Da wir
flexibel in sämtliche Assetklassen, die für einen UCITS Fonds zugelassen
sind, investieren können, lassen sich zumeist auch globale gewinnbringende
Renditequellen finden. Diese können in einem fallenden Markt aus
short-Positionen, relativen Investmentideen oder der Vereinnahmung von
Optionsprämien bestehen. Zusätzlich können wir beispielsweise in
Edelmetalle, den US-Dollar, den japanischen Yen, oder sichere Staatsanleihen
bester Bonität investieren, welche in der Vergangenheit häufig als sicherer
Zufluchtsort in schwierigen Marktphasen eine positive Wertentwicklung
geliefert haben.

Sie sind nur zwei Personen - wie lösen Sie das Problem, stolze vier
Assetklassen (Aktien, Renten, Rohstoffe und Devisen) hinsichtlich Research
abzudecken?
Odermann: Bei dieser Vielzahl an Assetklassen und Investment-Ideen kommt uns
unsere jahrzehntelange Erfahrung im Management von Multi Asset Absolute
Return Fonds zu Gute. Wir verfügen über eine Vielzahl an unterstützenden
Datenbanken, die uns bei der fundamentalen Analyse und dem Auffinden, sowie
dem Einschätzen von Investmentideen als Signalgeber dienen. Dabei ist zu
betonen, dass wir nicht regelbasiert unseren Fonds managen, sondern unsere
Datenbanken und Modelle unterstützend einsetzen und rein diskretionäre
Entscheidungen im Portfolio treffen. In der Regel fokussieren wir uns auf
5-10 Investmentideen oder Themen, die wir dann auch sehr gut risikoseitig
überwachen können.

Bis zu welcher Fondsgröße können Sie Ihr Konzept umsetzen ohne Abstriche bei
der Zielrendite machen zu müssen?
Frischauf: Da wir für die Erzielung unserer Zielrendite im Stable Return
Absolute Income hauptsächlich auf liquide Instrumente und gelistete
Assetklassen zurückgreifen, können wir unseren Fonds mit dem erprobten
Investmentstil auch mit einem größeren Fondsvolumen uneingeschränkt managen.

Wo sehen Sie aktuell interessante Investitionsmöglichkeiten?
Odermann: Fundamental betrachtet, sind gegenwärtig viele Aktienmärkte, aber
auch diverse Anleihesegmente nicht gerade attraktiv. Trotzdem ergeben sich,
auch aufgrund der immer noch sehr einflussnehmenden und aktiven Geldpolitik,
sehr gute direktionale und relative Anlagemöglichkeiten. So sehen wir eine
gute Chance, dass Europa die langjährige Underperformance zu den US-Aktien
in den nächsten Monaten etwas verringern sollte. Statt in unattraktive
Unternehmensanleihen zu investieren, setzen wir lieber Optionsstrategien auf
deutsche Staatsanleihen ein, die uns ein besseres und liquideres
Ertrags-/Risiko-Profil in Aussicht stellen. Mittelfristig sehen wir eine
Beendigung der USD-Stärke, was in Verbindung mit niedrigen US-Zinsen
Investitionen in Emerging Markets attraktiv machen würde. Spekulativer, aber
durchaus interessant, finden wir eine mögliche Kurserholung von europäischen
Banken, die von leicht steigenden Zinsen in der Eurozone profitieren
könnten.

Ist jetzt ein guter Zeitpunkt, um in Ihren Fonds zu investieren?
Frischauf: Unser Konzept trifft den Nerv der Zeit. Wir sehen eine wachsende
Nachfrage von unterschiedlichen Investorengruppen mit einem limitierten
Risikobudget, die eine auskömmliche Rendite erzielen müssen. Hier stehen wir
als verlässlicher Partner konservativen Anlegern zur Seite.

Was ist Ihr beruflicher Background?
Frischauf: Wir verfügen beide über langjährige Erfahrung im aktiven
Management von fundamentalen Multi Assetklassen Fonds und weisen eine
Expertise im Management von risikokontrollierten Absolute Return Fonds auf.
Vor der Firmengründung war ich über ein Jahrzehnt in leitender Funktion für
den Multi Asset Absolute Return Bereich bei Pioneer Investments, der
BayernInvest und seit 2016 bei Deka Investment tätig. Während meiner Zeit
bei der Deka Investment habe ich den Fonds Mainfranken Wertkonzept
ausgewogen gemanagt. Während der Finanzkrise war ich bei Pioneer Investments
für den Fonds Amundi Target Controllo verantwortlich.
Odermann: Vor der Firmengründung bin ich seit 2008 im fundamentalen Multi
Asset Fondsmanagement als Portfolio Manager für Multi-Asset Income Fonds
sowie für risikokontrollierte Spezialfonds bei der Deka Investment tätig
gewesen. Dort habe ich schwerpunktmäßig seit der Auflage im Jahr 2015 den
global orientierten Fonds Deka-Multi Asset Income gemanagt.

Das Interview wurde geführt von Thomas Reinhold - im Auftrag vom Berenberg
Vermögensverwalter Office, das als Verwahrstelle für den genannten Fonds
fungiert.

Auf einen Blick:

Fonds:
Stable Return Absolute Income, WKN A2PMXM (I) und A2PMXL (R)

Weitere Informationen:
Christian Frischauf, Tel. [phone],
mailto:[e-mail]
Alexander Odermann, Tel. [phone],
mailto:[e-mail]
Stable Return GmbH, Frankfurt am Main
https://stable-return.de/

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