So mancher Anleger wird am Freitag besorgt auf den Kurs von Sky Deutschland (WKN SKYD00) geschaut haben. War irgendein wichtiger Deal nicht zustande gekommen? Eine Gewinnwarnung gar? Nein nichts dergleichen. "Lediglich" ein neue Analystenstudie bescheinigte der Aktie des Bezahlfernsehsenders ein satte Überbewertung. Einige Aktionäre liesen sich davon wohl anstecken und verkauften Papiere. Doch an sich hat sich in Sachen Zukunftschancen bei Sky Deutschland nicht verändert.
Zunächst ein Blick auf die besagte Analystenstudie. Die Privatbank Hauck & Aufhäuser hat im Rahmen einer Ersteinschätzung ein Rating "Sell" mit Kursziel 1,50 Euro genannt. Ganz schön harter Tobak, für eine Aktie rund 70 Prozent Abwärtspotenzial zu sehen. In der Begründung dazu heißt es u.a., dass "trotz des positiven operativen Ergebnisses (EBITDA) wegen der hohen Investitionskosten und der Zinsbelastungen weiterhin Verluste anfallen dürften". Schuld sei der schwache Free Cashflow, der erst bei 20 Prozent mehr Kunden (rund 4,1 Millionen), positiv werden würde. Die aktuelle Bewertung sei sogar erst bei über 5,2 Millionen Kunden gerechtfertigt. Wie das halt immer so bei Bewertungen ist: sie sind subjektiv. Gerade bei Turnaround-Werten wie Sky Deutschland noch immer einer ist, kann man mit klassischen Bewertungsmodellen nicht weit kommen. Stattdessen spielt die Phantasie auf das zukünftige Geschäft eine große Rolle. Und spätestens seit dem Ausbau der Kooperation zwischen Sky und der Deutschen Telekom (WKN 555750) ist hier wieder deutlich mehr Phantasie drin. Denn die Telekom wird im Rahmen ihres Entertain-Angebots ab Juli auch die Übertragung der Fußball-Bundesliga sowie alle 50 Sky-Filmkanäle anbieten.
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