Basiert auf unserem Market Overview für November
Auch wenn das sogenannte "Tapering" im September nicht statt fand, ist es wahrscheinlich, dass es in der nahen Zukunft statt finden wird. Wie im Fall der Europäischen Zentralbank gesehent, kann die Verschlechterung der Bilanz glatt geschehen (die EZB verbesserte ihre Bilanz in den letzten Jahren, aber vor Kurzem fiel sie schlechter aus). Der Fall der Vereinigten Staaten ist in wichtigen Aspekten anders, aber die Frage bleibt: wie groß wird die Reduzierung, und wann wird sie stattfinden?
Wir glauben dass falls es eintritt, das Zurückfahren des QE-Programms langsam - mit Bedacht - geschehen wird, durch kleinere Anpassungen der Bilanz (zumindest am Anfang). Aber abgesehen von der Unterstützung durch Anleihenkäufe gibt es auch die Herausforderung um die Zinssätze anzuheben, die seit Langem teif gewesen sind. Wann soll das geschehen?
Die FED ist darüber im Klaren, wann Sie die Reduzierung des Programms starten möchte. Alles läuft darauf hinaus "die Verbesserung des Arbeitsmarktes" zu schaffen und die Inflationsrate langsam zu senken. Dies geschah auch bei den vorherigen Ansagen der FED und auch bei der letzten vom 18. September haben wir es gehört. Wie wir es mitbekommen haben, ist das Anleihenkauf-Programm auf keinen besonderen Kurs gesetzt, deshalb wird gemäß sich sich ändernden Bedingungen reguliert.
Die sich ändernden Bedingungen würden deutlich höhere Beschäftigungsraten, viel höhere Inflation und am wichtigsten - viel bessere Bedingungen auf dem Kreditmarkt, bedeuten müssen. Nur dann sollen wir eine Reduzierung erleben, entweder in Form von verminderten Käufen, oder in der Form von erhöhten Zinssätzen (oder beides). Bis jetzt haben wir keine Änderungen an den Stellenmärkten gesehen, auch nicht bei Preisen oder Kreditaktivitäten, die ein Eingreifen der FED rechtfertigen würden. Abgesondert davon, haben wir von der FED nichts gehört, dass dies geschehen könnte. Es gibt sogar mehr, denn zur gleichen Zeit hat die FED neue Berichte mit schlechteren Prognosen über den BIP-Wachstum veröffentlicht. Das ist kaum ein Zeichen, das die FED darüber nachdenkt, die Reduzierung einzuführen.
Zusätzlich, wie wir die FED hörten, dass innerhalb von ein paar Wochen einige Mitglieder des "Federal Open Market Committee" gegen die Reduzierung protestieren könnten, und das FOMC plötzlich darüber nachdenkt. Diese komplette Verwirrung zeigt uns, dass die FED nur mit den Erwartungen spielt und den Markt prüft anstatt über ernste Änderungen ihrer Politik nachzudenken. Die Situation verkompliziert sich zusätzlich, da wir jetzt eine Periode eingehen, in der ein neuer Vorsitzender (oder in dem Fall einer Vorsitzende) gewählt wird (wenn es nicht Ben Bernanke noch einmal sein wird). Jedenfalls erhöht es den Grad der Verwirrung.
Im Licht jener Faktoren scheinen große Änderungen auf dem Markt aufgrund der Sitzung vom 18. September überspitzt oder sogar lächerlich. Wir sehen keine grundsätzlichen Änderungen in der Wirtschaft, um die Launen-Schwünge zu rechtfertigen. Dennoch bestätigt uns die Reaktion nach der Sitzung, dass der Markt etwas anderes erwartete. Vielleicht, hat man keine große Reduzierung erwartet, aber eine Aussage, dass etwas Kleineres bereits in die Wege geleitet wurde.
Wenn auch sich der Chef der FED ändert, sehen wir keine Änderungen in der in der Politik der FED am Horizont. Die Langzeitaussicht für Gold bleibt stabil.
Das, was Sie oberhalb gelesen haben ist ein kleiner Auszug aus unserem letzten Market Overview. Die Vollversion enthält deutlich mehr tiefergehender Analysen dieses und anderer fundamentaler Faktoren. Sie können sich hier für die Berichte registrieren.
Vielen Dank.
Dr. Matt Machaj
Sunshine Profits Markt Overview Redakteur
(Übersetzung aus dem Englischen)
