Original-Research: Greiffenberger AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Greiffenberger AG
Unternehmen: Greiffenberger AG ISIN: DE0005897300
Anlass der Studie: Research Update Empfehlung: Kaufen Kursziel: 7,10 EUR Letzte Ratingänderung: Analyst: Philipp Leipold, Dominik Gerbing
* Die deutsche Wirtschaft ist zum ersten Mal seit einem Jahr rückläufig gewesen und ging im zweiten Quartal 2014 um 0,2 % zurück. Gleichzeitig senkte der Verband Deutscher Maschinen- und Anlagenbau seine Prognose für das Wachstum in 2014 von ursprünglich 3 % auf nun 1 %.
* Nach einem positiven ersten Quartal 2014 führte ein schwacher Mai und ein deutlich unter den Erwartungen liegender Monat Juni zu einem Umsatzrückgang in der Greiffenberger-Gruppe zum 30.06.2014 um -1,6 % auf 75,68 Mio. EUR (VJ: 76,90 Mio. EUR). Während die Auslandsumsätze auf Konzernbasis im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 8,7 % gesteigert werden konnten, gingen die Umsätze innerhalb Deutschlands aufgrund einer deutlichen Orderzurückhaltung, speziell beim größten Tochterunternehmen ABM, um knapp 17 % zurück.
* Der Produktionsstart innerhalb des neu errichteten Werks in Polen verlief im ersten Halbjahr 2014 nach Plan und wird nach anfänglichen Anlaufkosten im ersten Halbjahr, wie erwartet, im Teilkonzern ABM auf Gesamtjahressicht keine Ergebnisauswirkung mehr haben und ab 2015 positive Ergebnisbeiträge generieren.
* Aufgrund der rückläufigen Konzernumsatzerlöse, der Anlaufkosten für das neue Werk in Polen innerhalb der ABM im ersten Halbjahr und des deutlich gestiegenen Personalaufwands lag das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) mit 0,68 Mio. EUR deutlich unter dem Vorjahreswert und unter unseren Erwartungen
* Für die zweite Jahreshälfte 2014 gehen wir bei einem leichten Umsatzwachs-tum von einer deutlichen Verbesserung beim EBIT aus. Diese sollte durch das im Verlauf des zweiten Halbjahres 2014 zusehends eingeschwungene Werk in Polen und einer damit verbundenen steigenden Produktivität sowie aufgrund der bereits zum Halbjahr 2014 wirksam gewordenen Optimierungs- und Effizienzsteigerungsmaßnahmen erzielt werden können. Da das Geschäftsjahr 2014 aufgrund der neuen Werkseröffnung sowie des durchwachsenen ersten Halbjahres als eine Art Übergangsjahr für die Greiffenberger-Gruppe gesehen werden muss, haben wir unsere Prognosen für das Gesamtjahr 2014 entsprechend angepasst.
* Nach einem durchwachsenen ersten Halbjahr 2014, einem sehr zurückhaltenden Orderverhalten der Kunden im zweiten Quartal und einem leicht eingetrübten Ausblick für die Weltwirtschaft in 2014 haben wir das Kursziel für die Aktie der Greiffenberger AG von zuvor 9,80 EUR auf 7,10 EUR angepasst. Trotz der Anpassung liegt das Kursziel über dem Kurs der im April erfolgreich durchgeführten Kapitalerhöhung zu 6,00 EUR und bietet beim derzeitigen Kursniveau von 4,73 EUR auch weiterhin ein entsprechendes Aufwärtspotenzial.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12455.pdf
Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++
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ISIN DE0005897300
AXC0088 2014-08-27/11:31