Original-Research: OpenLimit Holding AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu OpenLimit Holding AG
Unternehmen: OpenLimit Holding AG ISIN: CH0022237009
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 17.11.2015 Kursziel: 1,20 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Alexander Braun
Zahlen im Rahmen der Erwartungen - Liquiditätslage verbessert
Die heute von OpenLimit vorgelegten Geschäftszahlen zum dritten Quartal zeigen eine Fortsetzung der positiven Entwicklung im bisherigen Jahresverlauf. Dabei entsprachen Umsatz- und Ergebnisentwicklung unseren Erwartungen.
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Wichtiger Faktor für die Verringerung des Verlustes war der trotz sehr hoher Ressourcenauslastung unterproportionale Anstieg der Kosten. Erfreulich ist zudem die herbeigeführte Verbesserung der Liquiditätssituation. OpenLimit verfügte per Ende des dritten Quartals über Zahlungsmittel i.H.v. 1 Mio. Euro. Der Anstieg wurde insbesondere durch den Abbau von Forderungen erreicht. Die Liquidität bleibt zwar ein Engpassfaktor für das Wachstum, aber durch die Möglichkeit der Zwischenfinanzierung von Forderungen hat das Unternehmen hier Entlastung geschaffen.
Mit seinen Lösungen für sichere Datenkommunikation hat sich OpenLimit bei wichtigen Zukunftsthemen mit großem Marktpotenzial gemeinsam mit den Partnern aussichtsreich positioniert. Die Visibilität der mittelfristigen Geschäftsentwicklung ist jedoch weiterhin gering. Dies gilt insbesondere für die Geschwindigkeit der Marktdurchdringung und die zu erreichenden Marktanteile für die entwickelten Lösungen. Ab der zweiten Jahreshälfte 2016 und insbesondere im Jahr 2017 dürfte OpenLimit jedoch die Entwicklung von einem spezialisierten Entwicklungsdienstleister zu einem Softwareanbieter mit signifikanten Lizenzerlösen vollziehen. Denn nach Abschluss wichtiger Entwicklungsprojekte profitiert OpenLimit von Lizenzerlösen.
Wesentliche Meilensteine in der Geschäftsentwicklung sind dabei: (1) Der geplante Abschluss der im Auftrag von T-Systems durchgeführten Entwicklung des Konnektors für das Gesundheitswesen, (2) der Rollout der Lösung ab der zweiten Jahreshälfte 2016, (3) eine im Auftrag von Fujitsu entwickelte Lösung für biometrische Zugangs- und Zugriffskontrollen auf Basis von truedentity und (4) die Zertifizierung des Smart Meter Gateways für die Energiewirtschaft. Der Beginn der Implementierung der Lösung gemäß bevorstehender Gesetzesbeschlüsse ist ab Anfang 2017 vorgesehen.
Prognosen: Für das laufende Jahr lassen wir die Prognosen unverändert. Das Unternehmen hat seine Guidance beibehalten (Umsatzwachstum im hohen einstelligen Bereich; leichte Verbesserung der Ertragslage). Für das Übergangsjahr 2016 reduzieren wir unsere Schätzungen moderat. Ab 2017 erwarten wir eine Wachstumsbeschleunigung.
Fazit: OpenLimit hat die positive operative Entwicklung fortgesetzt. Das aktuelle Kursniveau spiegelt das mittelfristige Potenzial nicht ausreichend wider. Das Kursziel von 1,20 Euro und unser Kaufen-Rating haben weiterhin Bestand.
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ISIN CH0022237009
AXC0190 2015-11-17/17:21