Original-Research: mybet Holding SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu mybet Holding SE
Unternehmen: mybet Holding SE ISIN: DE000A0JRU67 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Halten seit: 12.08.2016 Kursziel: 0,90 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Alexander Braun
Marktumfeld bleibt schwierig, Zahlen durch Sondereffekte verzerrt
mybet hat gestern seine Halbjahreszahlen 2016 berichtet. Diese waren vom Verkauf der pferdewetten.de AG (PWAG) und der Einführung einer neuen IT-Plattform geprägt.
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Umsatz- und Ergebnisentwicklung: Die rückläufige Umsatzentwicklung hat sich ggü. Q1 (-15%) nochmals leicht verstärkt, obwohl mit der Fußball-EM ein sportliches Großereignis in das Q2 gefallen ist. Neben der mangelnden Konkurrenzfähigkeit des Sportwetten-produktes hängt dies vor allem mit den anhaltenden Problemen auf dem griechischen Markt zusammen. Zuletzt war durch die Einführung einer Prüfungspflicht für Werbung kein Marketing mehr möglich, so dass dieser ehemals für mybet wichtige Markt weiterhin stark rückläufig ist. Trotz der schwachen Erlösentwicklung lag das um Sondereffekte bereinigte EBIT mit -1,8 Mio. Euro exakt auf Höhe des Vorjahres. Das Unternehmen verweist auf die Erfolge beim Effizienzsteigerungsprogramm. Alle wesentlichen Aufwandspositionen bis auf Personalkosten (+7,4%) und Glücksspielsteuern (+49,8%) konnten im ersten Halbjahr deutlich reduziert werden.
Markt: In Griechenland wurde die Steuer auf Glücksspiel rückwirkend für das Gesamtjahr um 5PP auf 35% erhöht. Das verdeutlicht, wie schwierig die Marktsituation aktuell ist. Die Regulierungsbestrebungen in den einzelnen Ländern gehen oftmals mit einer spürbar höheren Steuerlast einher. Schon im letzten Jahr sah sich mybet einer Nachforderung in Höhe von 1,7 Mio. Euro aus Schleswig-Holstein ausgesetzt, deren Rechtmäßigkeit das Unternehmen überprüfen lässt. Für mybet wird es dadurch immer herausfordernder, das Geschäft profitabel zu betreiben.
Liquidität: Die Zahlungsmittel lagen mit 2,7 Mio. Euro deutlich unter Vorjahr (6,8 Mio. Euro, inkl. 3,3 Mio. Euro der PWAG), obwohl durch den Verkauf der PWAG netto ca. 3,5 Mio. Euro zugeflossen sind. Das Unternehmen weist folglich noch immer eine hohe Cash-Burn-Rate auf. Die Finanzplanung für das Jahr basiert auf einem weiteren Zufluss aus dem Verkauf der C4U in Höhe von 3,3 Mio. Euro, diesbezüglich gibt es nach wie vor keine Neuigkeiten. Sollte sich die Transaktion aufgrund des Genehmigungsverfahrens weiter verzögern, könnte dies eine Anpassung der Budgetplanung erfordern. Die Liquiditätslage bleibt damit angespannt.
Fazit: Die berichteten Zahlen haben aufgrund der Sondereinflüsse wenig Aussagekraft. Die marktbedingten Herausforderungen nehmen aber zu. Ob diese mit der neuen Wettplattform gemeistert werden können, ist derzeit noch nicht visibel. Wir stufen die Aktie daher trotz des Kursziels von 0,90 Euro weiter mit dem Votum 'Halten' ein.
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Über Montega:
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14139.pdf
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ISIN DE000A0JRU67
AXC0112 2016-08-12/13:16