Devisen monthly: EUR/GBP - Brexit-Verhandlungen könnten Pfund auf schwachem Niveau halten

Das Pfund Sterling notiert gegenwärtig bei 0,867 EUR/GBP und notiert damit 1,4 % niedriger als vor sechs Wochen. Das Tief erreichte das Pfund in diesem Zeitraum Ende Februar bei 0,84 EUR/GBP. Seit dem geriet die britische Währung jedoch unter Abwertungsdruck, da die Auseinandersetzungen zwischen der Regierung und dem Parlament über die Verhandlungsstrategie mit der EU etwas kontroverser geführt wurde. Nunmehr hat sich Ministerpräsidentin May durchgesetzt. Oberhaus und Unterhaus haben zugestimmt, dass die Regierung ohne größere Einschränkungen das offizielle EU-Austrittsgesuch gem. Art. 50 der Lissaboner Verträge bei der EU-Kommission einreichen darf. May hat dafür den 29. März festgelegt. Ab da tickt die Uhr. Zwei Jahre hat Großbritannien dann Zeit, ein Verhandlungsergebnis zu erzielen. Die Verhandlungsposition des Landes ist jedoch ausgesprochen schwach. Das liegt an mehreren Faktoren. Erstens beinhaltet der Ausstiegs-Artikel, dass Großbritannien nach zwei Jahren automatisch aus der EU ausscheidet, wenn man kein Ergebnis erzielt. Grundsätzlich kann der Verhandlungszeitraum verlängert werden, bedarf aber der Zustimmung aller EU-Mitglieder. Zweitens kann Großbritannien offensichtlich sein Ersuch zum Ausstieg aus der EU wieder zurückziehen. Vielmehr hat die EU-Kommission einen Anreiz, besonders hart zu verhandeln, denn wenn Großbritannien währenddessen unsicherheitsbedingt in die Rezession abgleitet, könnten politische Kräfte in UK darauf drängen, das Ausstiegsersuch zurückzuziehen. Darüber hinaus sieht sich die britische Regierung auch intern unter Druck. So hat Schottlands Regierungschefin Nicola Sturgeon angekündigt, ein Unabhängigkeitsreferendum zwischen Herbst 2018 und Frühling 2019 inmitten der Zielgeraden der Verhandlungen abzuhalten. Mit dem Beginn der EU-Austrittsverhandlungen wird die Anspannung in Großbritannien steigen und dürfte das Pfund gerade am Anfang in Richtung 0,90 EUR/GBP abwerten.

Daran wird vermutlich die Bank of England nichts ändern. Sie beließ ihren Leitzins bei 0,25 % sowie ihre Wertpapierankäufe unverändert. Viele Marktteilnehmer entnahmen der letzten Sitzung (16. März) einen etwas hawkischeren Ton. So hat sich BoE-Mitglied Kristin Forbes für eine Anhebung des Leitzinses ausgesprochen, während sich das Komitee mit Hinblick auf Inflation, Konjunktur sowie insbesondere auf die Nachfrageseite Zinsschritte in beide Richtungen offenhielt. Die anhaltende Pfund-Schwäche sorgte dabei für Inflationserwartungen von über 2 % in 2017 (für Januar lag sie bei 1,8 % YoY). Auch die britische Konjunktur zeigt sich seit dem Brexit-Votum nach wie vor erstaunlich robust (Q4 2016: 0,7 % BIP-Wachstums QoQ, Arbeitslosigkeit Januar 4,7 %). Dennoch bestehen laut BoE zukünftige Downside-Risiken, insbesondere bzgl. der Nachfrage durch Haushalte und ausländische Investitionen. Auch aufgrund der durch den Brexit bestehenden "besonderen Umstände" dürfte die Geldpolitik der BoE eine abwertungsgetriebene Inflation zulassen (nächste Zinssitzung am 11.Mai) und der Währung im Rahmen ihrer expansiven Politik wenig Unterstützung geben.

Das Währungspaar dürfte mittelfristig von den anstehenden Brexit-Verhandlungen bestimmt werden. Zum einen werden weder von der EZB noch von der BoE unmittelbaren geldpolitischen Aktionen erwartet. Zum anderen dürften sich die Unsicherheiten in Europa bei einer Niederlage der Rechtspopulistin Marine Le Pens bei den französischen Präsidentschaftswahlen, wofür aktuelle Umfragewerte sprechen, deutlich reduzieren. Daher wird für das Pfund vielmehr entscheidend sein, wie Großbritannien die Forderungen eines freien Binnenmarktes in einem separaten Freihandelsabkommen mit der EU aufrechterhalten kann. Denn gleichzeitig kündigte die Regierung eine harte Verhandlungslinie in Kernthemen des Personenverkehrs, der EU-Rechtsprechung und der Immigration an. Schwierige Verhandlungen dürften das Pfund mittelfristig auf dem gegenwärtig schwachem Niveau stabilisieren.

Hier können Sie unserere sechswöchentlich erscheinenden "Rententrends" mit aktuellen News zu den Kapitalmärkten und weitere Research-Publikationen herunterladen.

Disclaimer

Die in dieser Publikation enthaltenen Marktinformationen sind zu allgemeinen Informationszwecken erstellt worden und ausschließlich zur Information bestimmt. Sie ersetzen weder eigene Marktrecherchen noch sonstige rechtliche, steuerliche oder finanzielle Information oder Beratung. Es handelt sich hierbei nicht um eine Kauf- oder Verkaufsaufforderung. Die HSH Nordbank AG weist darauf hin, dass die dargestellten Marktinformationen nur für Anleger mit eigener wirtschaftlicher Erfahrung, die die Risiken und Chancen des/der hier dargestellten Marktes/Märkte abschätzen können und sich umfassend aus verschiedenen Quellen informieren, bestimmt sind. Die in dieser Publikation enthaltenen Aussagen und Angaben basieren auf Informationen, die die HSH Nordbank AG gründlich recherchiert bzw. aus allgemein zugänglichen, von der HSH Nordbank AG nicht überprüfbaren Quellen, die sie für verlässlich erachtet, bezogen hat: Die HSH Nordbank AG hält die verwendeten Quellen zwar für verlässlich, kann deren Zuverlässigkeit jedoch nicht mit letzter Gewissheit überprüfen. Die einzelnen Informationen aus diesen Quellen konnten nur auf Plausibilität überprüft werden, eine Kontrolle der sachlichen Richtigkeit fand nicht statt. Zudem enthält diese Publikation Schätzungen und Prognosen, die auf zahlreichen Annahmen und subjektiven Bewertungen sowohl der HSH Nordbank AG als auch anderer Quellen beruhen und lediglich unverbindliche Auffassungen über Märkte und Produkte zum Zeitpunkt der Herausgabe darstellen. Trotz sorgfältiger Bearbeitung übernehmen die HSH Nordbank AG und ihre Mitarbeiter und Organe keine Gewähr für Vollständigkeit, Aktualität und Richtigkeit der bereitgestellten Informationen und Prognosen.
Dieses Dokument kann nur gemäß den gesetzlichen Bestimmungen in den jeweiligen Ländern verteilt werden, und Personen, die im Besitz dieses Dokuments sind, sollten sich über die anwendbaren lokalen Bestimmungen informieren.
Diese Unterlagen enthalten nicht alle für wirtschaftlich bedeutende Entscheidungen wesentliche Angaben und können von Informationen und Einschätzungen anderer Quellen/ Marktteilnehmer abweichen. Weder die HSH Nordbank AG noch ihre Organe oder Mitarbeiter können für Verluste haftbar gemacht werden, die durch die Nutzung dieser Publikation oder ihrer Inhalte oder sonst im Zusammenhang mit dieser Publikation entstanden sind.
Die HSH Nordbank AG weist darauf hin, dass eine Weitergabe der vorliegenden Materialien an Dritte nicht zulässig ist. Schäden, die der HSH Nordbank AG aus der unerlaubten Weitergabe dieser Materialien an Dritte entstehen, hat der Weitergebende in voller Höhe zu ersetzen. Von Ansprüchen Dritter, die auf der unerlaubten Weitergabe dieser Materialien beruhen, und damit im Zusammenhang stehenden Rechtsverteidigungskosten hat er die HSH Nordbank AG freizuhalten. Dies gilt insbesondere auch für eine Weitergabe dieser Publikation oder von Informationen daraus an U.S. Personen oder Personen in Großbritannien.
Es handelt sich hierbei um eine Werbemitteilung. Diese Werbemitteilung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen und unterliegt nicht einem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die HSH Nordbank unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Marie-Curie-Str. 24-28, 60439 Frankfurt am Main.