Unternehmensanleihen weekly: iTraxx mit neuer Serie 28. Kredit-Fundamentaldaten weiterhin günstig

Ende letzte Woche sorgte der Übergang auf die Serie 28 des europäischen CDS-Index iTraxx für kräftige Ausweitungen - immerhin etwa neun Basispunkte innerhalb weniger Tage für den iTraxx Europe. Grund dafür ist eine neue Index-Zusammensetzung sowie tendenziell längere Laufzeiten. Bei den Cash Bonds und auch fundamental dagegen bleiben die Märkte in stabil optimistischer Stimmung. Die iBoxx-Spreads pendeln sich mit aktuell 44,4 Basispunkten (inklusive Financials) wieder nah an ihrem Jahrestiefststand ein. Die Ratingagentur S&P attestiert den Europäischen Kreditmärkten weiterhin eine robuste Gesundheit und geht nicht davon aus, dass sich die Ausfallraten von aktuell etwa 2,4 Prozent bis Mitte 2018 signifikant ändern werden. Für Juni 2018 erwartet die Agentur Ausfallraten von 2 Prozent. Ähnlich in den USA: Auch hier geht S&P davon aus, dass die aktuelle Ausfallrate von 3,3 Prozent auf 2,8 Prozent zurückgehen wird.

Ebenso positive Signale kommen von den beiden Zentralbanken EZB und Federal Reserve. Beide erheben quartalsweise, ob sich die Kreditvergabebedingungen der Banken aus Unternehmenssicht verschärfen oder abschwächen. In den letzten beiden Quartalen reporteten beide Zentralbanken nochmals günstigere Kreditvergabebedingungen an Unternehmen. Auch dieser wichtige Frühindikator des Kreditzyklus steht also weiterhin auf Expansion.

Falls wir demnächst Ausweitungen sehen, wird es am ehesten in folgenden Branchen der Fall sein:

• Investitionsgüter: Hier ist der "rating bias", also das Überwiegen von negativen Ratingausblicken gegenüber den positiven, deutlich über dem historischen Durchschnitt, die Kreditqualität dieses Sektors wird also sehr wahrscheinlich innerhalb der nächsten sechs Monate erodieren.
• Retail: Am Beispiel der Insolvenz von Toys ‚R" Us wurde es sichtbar: Weiterhin macht der Branche der Onlinehandel das Leben schwer, klassische Geschäftsmodelle müssen sich anpassen. Auch hier ist der "rating bias" weiterhin deutlich negativ.
• Automobil: Insgesamt halten sich in dieser Branche die positiven und negativen Ratingausblicke die Waage. Speziell für Deutschland sind die Folgen des Dieselskandals aber längst noch nicht verdaut. Egal, ob es doch noch zu einem Fahrverbot für Dieselfahrzeuge in Städten kommt oder Umrüstungen an Dieselmotoren erforderlich werden: Die Kreditqualität der Anbieter wird durch die Folgen des Dieselskandals leiden.

Hier können Sie das "Wochenbarometer" mit aktuellen News zu den Kapitalmärkten und weitere Research-Publikationen herunterladen.

Disclaimer

Die in dieser Publikation enthaltenen Marktinformationen sind zu allgemeinen Informationszwecken erstellt worden und ausschließlich zur Information bestimmt. Sie ersetzen weder eigene Marktrecherchen noch sonstige rechtliche, steuerliche oder finanzielle Information oder Beratung. Es handelt sich hierbei nicht um eine Kauf- oder Verkaufsaufforderung. Die HSH Nordbank AG weist darauf hin, dass die dargestellten Marktinformationen nur für Anleger mit eigener wirtschaftlicher Erfahrung, die die Risiken und Chancen des/der hier dargestellten Marktes/Märkte abschätzen können und sich umfassend aus verschiedenen Quellen informieren, bestimmt sind. Die in dieser Publikation enthaltenen Aussagen und Angaben basieren auf Informationen, die die HSH Nordbank AG gründlich recherchiert bzw. aus allgemein zugänglichen, von der HSH Nordbank AG nicht überprüfbaren Quellen, die sie für verlässlich erachtet, bezogen hat: Die HSH Nordbank AG hält die verwendeten Quellen zwar für verlässlich, kann deren Zuverlässigkeit jedoch nicht mit letzter Gewissheit überprüfen. Die einzelnen Informationen aus diesen Quellen konnten nur auf Plausibilität überprüft werden, eine Kontrolle der sachlichen Richtigkeit fand nicht statt. Zudem enthält diese Publikation Schätzungen und Prognosen, die auf zahlreichen Annahmen und subjektiven Bewertungen sowohl der HSH Nordbank AG als auch anderer Quellen beruhen und lediglich unverbindliche Auffassungen über Märkte und Produkte zum Zeitpunkt der Herausgabe darstellen. Trotz sorgfältiger Bearbeitung übernehmen die HSH Nordbank AG und ihre Mitarbeiter und Organe keine Gewähr für Vollständigkeit, Aktualität und Richtigkeit der bereitgestellten Informationen und Prognosen.
Dieses Dokument kann nur gemäß den gesetzlichen Bestimmungen in den jeweiligen Ländern verteilt werden, und Personen, die im Besitz dieses Dokuments sind, sollten sich über die anwendbaren lokalen Bestimmungen informieren.
Diese Unterlagen enthalten nicht alle für wirtschaftlich bedeutende Entscheidungen wesentliche Angaben und können von Informationen und Einschätzungen anderer Quellen/ Marktteilnehmer abweichen. Weder die HSH Nordbank AG noch ihre Organe oder Mitarbeiter können für Verluste haftbar gemacht werden, die durch die Nutzung dieser Publikation oder ihrer Inhalte oder sonst im Zusammenhang mit dieser Publikation entstanden sind.
Die HSH Nordbank AG weist darauf hin, dass eine Weitergabe der vorliegenden Materialien an Dritte nicht zulässig ist. Schäden, die der HSH Nordbank AG aus der unerlaubten Weitergabe dieser Materialien an Dritte entstehen, hat der Weitergebende in voller Höhe zu ersetzen. Von Ansprüchen Dritter, die auf der unerlaubten Weitergabe dieser Materialien beruhen, und damit im Zusammenhang stehenden Rechtsverteidigungskosten hat er die HSH Nordbank AG freizuhalten. Dies gilt insbesondere auch für eine Weitergabe dieser Publikation oder von Informationen daraus an U.S. Personen oder Personen in Großbritannien.
Es handelt sich hierbei um eine Werbemitteilung. Diese Werbemitteilung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen und unterliegt nicht einem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die HSH Nordbank unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Marie-Curie-Str. 24-28, 60439 Frankfurt am Main.