Original-Research: FinLab AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu FinLab AG
Unternehmen: FinLab AG
ISIN: DE0001218063
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 30,65 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker
NAV/Aktie steigt in 2017 um 41% von 14,79 EUR auf 20,83 EUR deutlich an;
Auflage eines Fonds (100 Mio. USD) zusammen mit EOS.IO und damit Stärkung
des Asset Management geplant
Gemäß vorläufigen Zahlen 2017 hat die FinLab AG an die Rekordwerte der
Vorjahresperiode anknüpfen können. Besonders im Fokus steht dabei das
vorläufige Gesamtergebnis der Gesellschaft, welches mit 30,8 Mio. EUR (VJ:
32,2 Mio. EUR) zwar knapp unterhalb des Vorjahreswertes ausgefallen ist,
jedoch deutlich oberhalb unseren Erwartungen lag. Hauptursächlich für diese
Entwicklung ist unserer Ansicht nach die sehr gute Kursentwicklung der
größten FinLab-Beteiligung Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA, an der
die Gesellschaft zu 45,2 % beteiligt ist. Der Heliad-Aktienkurs legte in
2017 um 66,1 % zu, was für die FinLab AG gemäß unseren Berechnungen ein
Kursgewinn (Finanzergebnis) in Höhe von 16,8 Mio. EUR bedeutet. Darüber
hinaus profitierte die Gesellschaft insbesondere von einer höheren
Bewertung der 11,9%igen Beteiligung Deposit Solutions GmbH, bei der sich
der Wertansatz ihm Rahmen einer Kapitalerhöhung in Höhe von 20,0 Mio. USD
gegenüber dem Vorjahr verdoppelt hatte. In Summe führte dies zu einem
abermaligen starken Anstieg des Eigenkapitals (zuzüglich einer in 2017
durchgeführten Kapitalerhöhung in Höhe von 5,85 Mio. EUR) auf 103,9 Mio.
EUR (31.12.16: 67,1 Mio. EUR), was einem derzeitigen NAV/Aktie in Höhe von
20,83 EUR (31.12.16: 14,79 EUR) entspricht.
Ausgehend vom aktuellen Heliad-NAV (12,20 EUR; Aktienkurs: 8,54 EUR) liegen
hier stille Reserven vor. Darüber hinaus hat die FinLab in den vergangenen
Monaten den Blockchain- und Krypotwährungs-Markt erschlossen, welcher aber
noch nicht vollumfänglich in der Unternehmensbewertung wiedergegeben ist.
Ein wichtiger Schritt in diesem Bereich soll nun mit der Gründung eines
neuen Fonds zusammen mit der führenden Blockchain-Software EOS.IO erfolgen.
Diesbezüglich hat die FinLab AG mit EOS.IO eine Absichtserklärung zur
Gründung und Kapitalisierung des Fonds in Höhe von 100 Mio. US-Dollar
unterzeichnet, wobei wir davon ausgehen, dass der überwiegende Teil der
Finanzierung von der EOS.IO stammen sollte. Die FinLab AG sollte einerseits
Management-Fees sowie andererseits, entsprechend der Einlage, von der
Entwicklung des Fonds profitieren. Ziel des Fonds ist es, Projekte in
Europa aufzubauen und zu finanzieren, die auf der EOS-Blockchain integriert
werden können.
Wir werden die zusätzlichen Potenziale aus der Fondsausgabe erst mit
erfolgter Kapitalisierung in unserem Bewertungsmodell berücksichtigten. Mit
Veröffentlichung des Geschäftsberichtes (12.04.18) werden wir
voraussichtlich eine Neueinschätzung der FinLab AG vornehmen. Solang behält
unser Kursziel in Höhe von 30,65 EUR seine Gültigkeit und wir vergeben
damit weiterhin das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16235.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
übermittelt durch die EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
ISIN DE0001218063
AXC0231 2018-03-21/15:01