Original-Research: UniDevice AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu UniDevice AG
Unternehmen: UniDevice AG
ISIN: DE000A11QLU3
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 2,10 Euro
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann
Q1-Zahlen 2018 voll im Plan; Rating und Kursziel unverändert
Die UniDevice AG hat nach dem erfolgreichen Listing im Freiverkehrssegment
m:access der Börse München erstmals Quartalszahlen publiziert. Die Zahlen
zum ersten Quartal 2018 enthalten dabei erstmals die im Dezember 2017
erworbene PPA International AG, welche als operative Tochtergesellschaft
den Handel mit elektronischen Geräten abdeckt. Dabei fungiert die
Gesellschaft als Schnittstelle zwischen Distributoren und den Groß- und
Einzelhändler von elektronischen Geräten. Die UniDevice AG nutzt dabei die
weltweit unterschiedlichen Preisniveaus und die unterschiedliche
Verfügbarkeit bei elektronischen Geräten aus, indem sie bei internationalen
Distributoren einkauft, um die Nachfrage bei eigenen Kunden
(Telefongesellschaften, Internethändler) zu bedienen.
Dementsprechend ist das GuV-Bild der Gesellschaft von hohen Umsatzvolumina
bei einem gleichzeitig niedrigen Rentabilitätsniveau geprägt. Im ersten
Quartal 2018 weist die UniDevice AG bei einem Umsatzniveau in Höhe von
71,24 Mio. EUR ein EBIT in Höhe von 0,40 Mio. EUR aus. Im Hinblick auf
unsere Prognosen für das Gesamtjahr 2018, wonach wir Umsatzerlöse in Höhe
von 281,95 Mio. EUR und ein EBIT in Höhe von 1,51 Mio. EUR erwarten, liegen
die Q1-Zahlen voll im Plan, bzw. sogar marginal oberhalb unseren
Erwartungen. Das UniDevice-Management beabsichtigt in 2018 der Umsatzmarke
von 300 Mio. EUR möglichst nahe zu kommen.
Wir bestätigen daher unsere im Rahmen der Researchstudie (Initial Coverage
vom 22.03.2018) ausformulierten Prognosen für das laufende Geschäftsjahr
sowie für die kommenden beiden Geschäftsjahre. Unverändert rechnen wir
dabei mit einer anhaltend hohen Nachfrage nach elektronischen Geräten und
einem damit für die Gesellschaft unverändert attraktiven Marktumfeld. Für
die kommenden Geschäftsjahre gehen wir einerseits von einer Ausweitung des
Fremdkapitals sowie andererseits von einem Anstieg der Innenfinanzierung
durch die erwartet positiven operativen Cashflows aus. Damit sollte die
Gesellschaft schnell in der Lage sein, hohe Umsatzniveaus zu erreichen. Vor
dem Hintergrund der grundsätzlich schlanken Kostenstruktur der Gesellschaft
(niedrige Personalintensität, geringer Investitionsbedarf) sollte das
ausgeweitete Umsatzvolumen von einer überproportionalen EBIT-Entwicklung
begleitet werden.
Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs in Höhe von 1,79 EUR (XETRA-Schlusskurs;
17.04.2018) vergeben wir bei einem unveränderten Kursziel in Höhe von 2,10
EUR weiterhin das Rating KAUFEN. In dem von uns ermittelten Wert findet
sich der im Rahmen des DCF-Modells errechnete stetige Anstieg der
operativen Cashflows, als Folge der sukzessiven Umsatzsteigerung sowie der
anhaltend niedrigen Kapitalintensität des Geschäftsmodells wieder.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16349.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
übermittelt durch die EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
ISIN DE000A11QLU3
AXC0237 2018-04-18/15:41