Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG
Unternehmen: Schweizer Electronic AG
ISIN: DE0005156236
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.04.2018
Kursziel: 30,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Robert-Jan van der Horst
Wachstumsimpulse aus den asiatischen Partnerschaften avisiert
Schweizer Electronic hat heute den Geschäftsbericht für 2017 veröffentlicht
und einen Ausblick auf das laufende Jahr gegeben. Die wesentlichen
Kennzahlen sind in der folgenden Tabelle zusammengefasst.
[Tabelle]
Sonderbelastungen durch operative Stärke teilweise kompensiert: Schweizer
konnte den Umsatz in 2017 um 4,2% auf 120,9 Mio. Euro steigern. Aufgrund
negativer One-Offs aus Rückstellungen für Rechtsstreitigkeiten und
Sonderbelastungen im Zusammenhang mit der Planung des neuen Werkes in China
(insgesamt rund 3,0 Mio. Euro) fiel das EBITDA mit 8,4 Mio. Euro unter den
Vorjahreswert von 9,5 Mio. Euro. Die EBITDA-Marge von 7,0% lag wie avisiert
am unteren Ende des Zielkorridors von 7 bis 8%. Adjustiert um diese Effekte
konnte Schweizer die adj. EBITDA-Marge gegenüber dem Vorjahr deutlich auf
9,5% steigern. Die Abweichung i.H.v. 1,1 Mio. Euro beim EBITDA zu den
ungeprüften vorläufigen Zahlen ergab sich aus der Umbuchung einer
Aufwandsposition vom Finanzergebnis in die Opex. Das Nettoergebnis blieb
entsprechend unverändert.
Deutliches Umsatzwachstum bei den Partnern WUS und Meiko erwartet:
Schweizer stellt für das laufende Jahr ein Umsatzwachstum von 6 bis 8% in
Aussicht. Der starke Auftragseingang von 181,5 Mio. Euro (+14,6%) bietet
u.E. dabei eine hohe Visibilität. Dank der erfolgreichen Zertifizierung der
Partner WUS und Meiko in 2017 ist dieses Wachstum trotz der schon hohen
Auslastung am Stammwerk nun darstellbar. Bereits im laufenden Jahr soll der
Umsatzanteil der Auftragsfertigung von 10 auf 15%, was unsere bisherigen
Erwartungen übersteigt. Dies wird kurzfristig die Bruttomarge belasten,
sollte aber mittelfristig zu einer höheren Skalierbarkeit der Opex führen.
Vor diesem Hintergrund erklärt sich die avisierte EBITDA-Guidance von 7 bis
9%, die unterhalb der Profitabilität des vergangenen GJ und unseren
bisherigen Erwartungen liegt. Wir haben unsere Prognosen für 2018 ff.
entsprechend angepasst.
Fazit: Operativ hat Schweizer das Jahr 2017 erfolgreich abgeschlossen. Die
Guidance zeigt, dass nach der erfolgreichen Zertifizierung der asiatischen
Partner die dortige Produktion schneller als von uns antizipiert
hochgefahren werden kann. Angesichts der Engpässe am Stammwerk, schafft
dies u.E. die Voraussetzung für weiteres Wachstum in den kommenden Jahren.
Wir haben unsere Schätzungen entsprechend angepasst und bestätigen unsere
Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 30,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16363.pdf
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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
ISIN DE0005156236
AXC0186 2018-04-20/16:02