Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG
Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.05.2018
Kursziel: 5,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick, Speck
Erwartet starker Jahresabschluss und optimistischer Ausblick
MS Industrie hat am Montag den Geschäftsbericht 2017 vorgelegt und eine
Verlängerung des Weltmotorenvertrags bekannt gegeben.
Der Umsatz stieg in 2017 um 5,5% und lag mit 250,6 Mio. Euro auf Höhe
unserer Erwartung (MONe: 251,0 Mio. Euro). Für Q4 impliziert dies ein
kräftiges Wachstum von 21,4% auf 61,2 Mio. Euro, was insbesondere auf die
Nachfrageerholung im US-amerikanischen Truckmarkt zurückzuführen ist. Auf
Gesamtjahressicht legten die Erlöse im Segment Powertrain um 3,7% auf 197,2
Mio. Euro zu (9M: +0,5%). Das Segment Ultrasonic erzielte ein Umsatzplus
von 13,0% auf 53,3 Mio. Euro, womit die Wachstumsdynamik auch hier in Q4
erwartungsgemäß wieder deutlich anzog (9M: 5,1%).
Das Konzern-EBITDA fiel mit 22,0 Mio. Euro geringfügig niedriger aus als
von uns prognostiziert (MONe: 22,3 Mio. Euro), zeigte aber die in Q4 zu
erwartende signifikante Verbesserung gegenüber dem Vorjahr (+34,2%).
Aufgrund noch leicht höherer Abschreibungen lag das EBIT i.H.v. 9,0 Mio.
Euro rund 6% unter unserer Prognose (MONe: 9,6 Mio. Euro). Der
Jahresüberschuss fiel angesichts eines deutlicher verbesserten
Finanzergebnisses und geringerer Steuern mit 7,0 Mio. Euro dagegen höher
aus als antizipiert (MONe: 6,3 Mio. Euro).
Für 2018 rechnet der Vorstand mit einem steigenden Umsatz i.H.v. rund 270
Mio. Euro sowie einem leicht verbesserten EBITDA und Konzernergebnis,
während EBIT und EBT aufgrund geringerer Abschreibungen deutlich steigen
sollen. Der Auftragsbestand belief sich in Q1 2018 auf rund 140 Mio. Euro
und lag damit bereits rund 5% über dem Jahresschlusswert 2017, so dass wir
die Jahresziele als gut erreichbar erachten. Des Weiteren gab MS Industrie
bekannt, dass der Weltmotorenvertrag mit Daimler im Kern bis 2023
verlängert worden ist. Dies betrifft die Belieferung sämtlicher
Motorenklassen in Europa und Nordamerika, mit Ausnahme der 12,8l-Klasse in
den USA. Wir haben unsere mittelfristigen Wachstumsprognosen zwar etwas
zurückgenommen (MONe CAGR 2021-2023: 4,3% vs. zuvor: 6,3%), sehen die
Wachstumsperspektiven des Unternehmens aber auch aufgrund des
vielversprechenden Neukundenpotenzials weiterhin positiv. So rechnen wir
zeitnah mit der Bekanntgabe neuer attraktiver Serienaufträge im
Powertrain-Bereich sowie einer anhaltenden Dynamik im Ultrasonic-Segment.
Letzteres profitiert u.a. vom raschen Wachstum bei den neu eingeführten
Serienmaschinen, die im laufenden Jahr bereits einen Umsatzbeitrag von mehr
als 3 Mio. Euro generieren sollen (2017: 0,7 Mio. Euro).
Fazit: MS Industrie hat den erwartet starken Jahresabschluss erzielt und
dürfte auch in 2018 profitabel wachsen. Den jüngsten Kursrücksetzer halten
wir vor dem Hintergrund des weiterhin aussichtsreichen kurz- und
mittelfristigen Auftragspotenzials für überzogen. Vielmehr spiegelt die
aktuelle Bewertung die in Summe guten Perspektiven des Unternehmens nach
wie vor nicht adäquat wider. Nach Anpassung unserer Prognosen bestätigen
wir daher unsere Kaufempfehlung mit einem DCF-basierten Kursziel von 5,10
Euro (zuvor: 5,30 Euro).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
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gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16425.pdf
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ISIN DE0005855183
AXC0291 2018-05-04/18:11