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Original-Research: Formycon - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Formycon Unternehmen: Formycon ISIN: DE000A1EWVY8 Anlass der Studie: Q2 results Empfehlung: Kaufen seit: 14.09.2018 Kursziel: EUR 53,00 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Simon Scholes, CFA First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Formycon AG (ISIN: DE000A1EWVY8) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 53,00. Zusammenfassung: Der Q2/18-Umsatz von EUR 10,9 Mio. (Q2/17: EUR 4,6 Mio.) und das EBIT von EUR 1,6 Mio. (Q2/17: EUR -2,2 Mio.) lagen deutlich über unseren Prognosen von EUR 6,0 Mio. bzw. EUR -0,7 Mio., da die Entwicklung von FYB202, welche in Q1/18 durchgeführt wurde, erst im Q2/18 in Rechnung gestellt wurde. Der berichtete Umsatz von EUR 13,7 Mio. im ersten Quartal, und das EBIT in Höhe von EUR 6,7 Mio. wurden durch eine Gutschrift in Höhe von EUR 8,5 Mio. im Zusammenhang mit früheren Investitionen in FYB202 gestärkt. Ohne diesen Kredit wäre ein Q1/18 Umsatz und EBIT von EUR 5,2 Mio. bzw. EUR -1,8 Mio. erreicht worden. Wir hatten Q2/18-Zahlen nahe dieses Niveaus erwartet. Die Tatsache, dass der Servicevertrag mit dem FYB202-Partner Aristo Pharma erst im Q2/18 unterzeichnet wurde, hat jedoch dazu geführt, dass im Q2/18 Umsatz und Gewinn von der Entwicklungsarbeit von Formycon in Bezug auf FYB202 in Q1/18 profitiert hat. Der Umsatz in H1/18 betrug EUR 24,6 Mio. (H1/17: EUR 8,0 Mio.). Das Management hat die Umsatzprognose für das Gesamtjahr von EUR 35 Mio. auf EUR 36-40 Mio. erhöht, was einen durchschnittlichen Quartalsumsatz in H2/18 von EUR 5,7 Mio. bis EUR 7,7 Mio. impliziert. Die Gewinnguidance für das Gesamtjahr lautet nun 'ein bedeutend positives Ergebnis' (zuvor: 'ein signifikant positives Ergebnis'). Wir haben unsere Umsatzprognose für 2018 auf EUR 36,0 Mio. (zuvor: EUR 35,0 Mio.) angehoben aber erwarten nach wie vor einen Nettogewinn von EUR 4,2 Mio. Unsere Prognosen für die Folgejahre sind ebenso unverändert wie unser Kursziel von EUR 53,0. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei. First Berlin Equity Research has published a research update on Formycon AG (ISIN: DE000A1EWVY8). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and maintained his EUR 53.00 price target. Abstract: Q2/18 revenue of EUR 10.9m (Q2/17: EUR 4.6m) and EBIT of EUR 1.6m (Q2/17: EUR -2.2m) were well above our forecasts of EUR 6.0m and EUR -0.7m respectively because development on FYB202 carried out in Q1/18 was not invoiced until Q2/18. Reported Q1/18 revenue of EUR 13.7m and EBIT of EUR 6.7m were boosted by an EUR 8.5m credit relating to past investment in FYB202. Stripping out this credit Q1/18 revenue and EBIT would have been EUR 5.2m and EUR -1.8m respectively. We had expected figures close to this level in Q2/18. But the fact that the service contract with FYB202 partner Aristo Pharma was not signed until Q2/18 meant that Q2/18 revenue and profit benefited from development work done by Formycon on FYB202 in Q1/18. H1/18 revenue was EUR 24.6m (H1/17: EUR 8.0m). Management has raised full year revenue guidance from EUR 35m to EUR 36-40m implying average quarterly revenues during H2/18 of EUR 5.7m to EUR 7.7m. Full year profit guidance is now for 'a clearly positive result' (previously: 'a significantly positive result'). We have revised up our 2018 revenue forecast to EUR 36.0m (previously: EUR 35.0m) but have not altered our net profit forecast of EUR 4.2m. Our projections for subsequent years are unchanged as is our price target at EUR 53.0. We maintain our Buy recommendation. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/16963.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com =------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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September 14, 2018 09:22 ET (13:22 GMT)
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