Von Hans Bentzien
FRANKFURT (Dow Jones)--Die Rabobank hält ein neues langfristiges Refinanzierungsgeschäft der Europäischen Zentralbank (EZB) für unausweichlich. Grund ist, dass die Restlaufzeit des ersten, 2016 begebenen TLTRO im Sommer 2019 unter ein Jahr fällt und den beteiligten Banken nicht mehr bei der Erfüllung der langfristigen Liquiditätskennziffer NSFR hilft. Laut Rabobank gilt das vor allem für italienische und spanische Banken.
Vor allem die italienischen Institute müssten wegen der zuletzt gestiegenen Renditeaufschläge deutlich mehr zahlen, um sich die entsprechende langfristige Liquidität zu Marktpreisen zu sichern. Die Analysten Bas van Geffen und Elwin de Groot halten es vor diesem Hintergrund für möglich, dass die EZB einen neue Langfristtender bei der Ratssitzung im Dezember ankündigen wird. Laut Rabobank könnte der Tender folgende Merkmale haben:
1. Laufzeit - Die Analysten rechnen mit einer Laufzeit von zwei Jahren. Das wäre lang genug, um den Banken mehr Zeit zu geben, sich neue Finanzierungsquellen zu erschließen. Zwei Jahren wären auf der anderen Seite nicht so lang, dass Marktteilnehmer glauben könnte, die EZB würde diese Praxis nun gar nicht mehr einstellen.
2. Zinssatz - Die Rabobank rechnet mit einem variablen Zinssatz, der sich am durchschnittlichen Hauptrefinanzierungssatz während der Laufzeit des Tenders orientiert. Eine Zinsanhebung im Herbst 2019 wird derzeit für möglich gehalten.
3. Limits - Um ihre geldpolitische Linie nicht zu konterkarieren, könnte die EZB Hürden wie einen Aufschlag zum Hauptrefinanzierungssatz oder ein an der Beteiligung am jetzigen TLTRO bzw. am Bilanzvolumen bemessenes Höchstvolumen festlegen.
4. Konditionen - Da das Ziel des neuen Tenders nicht die Steigerung der Kreditvergabe ist, dürfte die EZB auf Konditionen wie bei den TLTROs verzichten.
5. Timing - Nach Einschätzung der Analysten werden die Märkte ab dem Jahreswechsel darüber nachdenken, wie die TLTRO-Mittel abgelöst werden könnten - Italiens Banken haben 243 Milliarden Euro aufgenommen, Spaniens 168 Milliarden. Deshalb wäre das Dezember-Meeting der richtige Zeitpunkt.
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November 02, 2018 11:25 ET (15:25 GMT)
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