Aktien weekly: Seitwärtsmodus für Dax & Stoxx. Powell ebnet Weg für US Jahresendrallye. Ausblick 2019: Anhaltende Divergenz zwischen USA und Europa.

Am gestrigen Mittwoch lauschten die Aktienmärkte gespannt den Worten von Jerome Powell. Dessen konzilianten Statements schloss sich eine regelrechte Rallye an den US-Börsen an (u.a. Dow Jones + 2,5%, S&P 500 +2,3%). Die Fed-Zinspolitik ist spätestens seit dem Aktienkurseinbruch im Oktober als Achillesverse der Aktienmärkte zu identifizieren. In der Endphase des Konjunkturzyklus nimmt das Timing der Zinsschritte eine wichtige Rolle ein. Die bereits vielfach ausgereizte Corporate-Verschuldung in den USA (s. Unternehmensanleihen) würde durch das vormals anvisierte Zinserhöhungstempo noch bedrohlichere Bewertungsstände erhalten. Drei Zinsschritte in 2019 sind allerdings nach gegenwärtigem Stand unser Base-Case. Zudem ist auch von Seiten der Profitabilität die Unterstützung endlich. Mit dem Einlenken Powells ist der Weg für eine Jahresendrallye an den US Börsen frei. Die seit Oktober arg gescholtenen US Tech-Giganten konnten unmittelbar nach Powell einigen Boden wieder gut machen. Sollte der G20-Gipfel keine besonders unangenehmen Überraschungen offenbaren (Stichwort: Handelskrieg), könnte die gestrige Marktreaktion Auftakt für eine breit angelegte Erholungsrallye in Richtung der September-Höchststände sein (S&P 500: 2940,91).

Die Divergenz zwischen den europäischen und US-amerikanischen Aktienmärkten könnte sich also fortsetzen, da vor allem auf europäischer Seite zahlreiche Stolpersteine warten. Diese umfassen (1) politische Baustellen wie das Risiko eines No-Deal-Brexit und das Italien-Budget, (2) eine sich abzeichnende schleppende Konjunkturentwicklung in 2019 sowie (3) etwaige Gewinnrevisionen und -warnungen in den Major-Indices. Besonders letztere dürften Dax, Stoxx & Co. im ersten Quartal 2019 noch im Magen liegen. Zum einen könnten manche Konzernlenker die Erhöhung der Dividendenauszahlung aussetzen. Zum anderen sollte auch eine Korrektur der teilweise ambitionierten Gewinnschätzungen erfolgen. In der Summe dürften die noch hohen Bewertungsstände sowohl kursseitig als auch von Seiten der Ertragskomponenten unter Druck kommen. Allerdings gibt es auch Argumente für einen Einstieg in europäische Indices. In der Fundamentalbewertung tendiert der Dax weiter in Richtung Unterbewertung und bleibt basierend auf den gängigsten Fundamentalfaktoren der günstigste Index. Jedoch ist nicht auszuschließen, dass der Index die Normalbewertungszone im weiteren Verlauf des Jahres verlässt und die Marktteilnehmer genau auf dieses Kaufsignal warten.

Hier können Sie das "Wochenbarometer" mit aktuellen News zu den Kapitalmärkten und weitere Research-Publikationen herunterladen.

Disclaimer

Die in dieser Publikation enthaltenen Marktinformationen sind zu allgemeinen Informationszwecken erstellt worden und ausschließlich zur Information bestimmt. Sie ersetzen weder eigene Marktrecherchen noch sonstige rechtliche, steuerliche oder finanzielle Information oder Beratung. Es handelt sich hierbei nicht um eine Kauf- oder Verkaufsaufforderung. Die HSH Nordbank AG weist darauf hin, dass die dargestellten Marktinformationen nur für Anleger mit eigener wirtschaftlicher Erfahrung, die die Risiken und Chancen des/der hier dargestellten Marktes/Märkte abschätzen können und sich umfassend aus verschiedenen Quellen informieren, bestimmt sind. Die in dieser Publikation enthaltenen Aussagen und Angaben basieren auf Informationen, die die HSH Nordbank AG gründlich recherchiert bzw. aus allgemein zugänglichen, von der HSH Nordbank AG nicht überprüfbaren Quellen, die sie für verlässlich erachtet, bezogen hat: Die HSH Nordbank AG hält die verwendeten Quellen zwar für verlässlich, kann deren Zuverlässigkeit jedoch nicht mit letzter Gewissheit überprüfen. Die einzelnen Informationen aus diesen Quellen konnten nur auf Plausibilität überprüft werden, eine Kontrolle der sachlichen Richtigkeit fand nicht statt. Zudem enthält diese Publikation Schätzungen und Prognosen, die auf zahlreichen Annahmen und subjektiven Bewertungen sowohl der HSH Nordbank AG als auch anderer Quellen beruhen und lediglich unverbindliche Auffassungen über Märkte und Produkte zum Zeitpunkt der Herausgabe darstellen. Trotz sorgfältiger Bearbeitung übernehmen die HSH Nordbank AG und ihre Mitarbeiter und Organe keine Gewähr für Vollständigkeit, Aktualität und Richtigkeit der bereitgestellten Informationen und Prognosen.
Dieses Dokument kann nur gemäß den gesetzlichen Bestimmungen in den jeweiligen Ländern verteilt werden, und Personen, die im Besitz dieses Dokuments sind, sollten sich über die anwendbaren lokalen Bestimmungen informieren.
Diese Unterlagen enthalten nicht alle für wirtschaftlich bedeutende Entscheidungen wesentliche Angaben und können von Informationen und Einschätzungen anderer Quellen/ Marktteilnehmer abweichen. Weder die HSH Nordbank AG noch ihre Organe oder Mitarbeiter können für Verluste haftbar gemacht werden, die durch die Nutzung dieser Publikation oder ihrer Inhalte oder sonst im Zusammenhang mit dieser Publikation entstanden sind.
Die HSH Nordbank AG weist darauf hin, dass eine Weitergabe der vorliegenden Materialien an Dritte nicht zulässig ist. Schäden, die der HSH Nordbank AG aus der unerlaubten Weitergabe dieser Materialien an Dritte entstehen, hat der Weitergebende in voller Höhe zu ersetzen. Von Ansprüchen Dritter, die auf der unerlaubten Weitergabe dieser Materialien beruhen, und damit im Zusammenhang stehenden Rechtsverteidigungskosten hat er die HSH Nordbank AG freizuhalten. Dies gilt insbesondere auch für eine Weitergabe dieser Publikation oder von Informationen daraus an U.S. Personen oder Personen in Großbritannien.
Es handelt sich hierbei um eine Werbemitteilung. Diese Werbemitteilung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen und unterliegt nicht einem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die HSH Nordbank unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Marie-Curie-Str. 24-28, 60439 Frankfurt am Main.