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Original-Research: Valneva SE - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Valneva SE Unternehmen: Valneva SE ISIN: FR0004056851 Anlass der Studie: Update Empfehlung: BUY seit: 25.02.2019 Kursziel: 5.50 Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Simon Scholes First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN: FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 5,50. Zusammenfassung: Der Umsatz von Valneva im Jahr 2018 lag mit EUR 113,0 Mio. (2017: EUR 105,3 Mio.) nahe an unserer sowie der Konsensschätzung. Die strikte Kostenkontrolle war der Hauptgrund dafür, dass das EBITDA mit EUR 13,1 Mio. um EUR 5,0 Mio. über der Konsensschätzung von EUR 8,1 Mio. und EUR 6,6 Mio. über unserer Prognose von EUR 6,5 Mio. lag. Die Guidance des Managements für 2019 sieht einen Gesamtumsatz von EUR 125-135 Mio. vor, der ein Umsatzwachstum zu konstanten Wechselkursen von 15-20% vorsieht. Als Haupttreiber des Umsatzwachstums wird erneut der Impfstoff gegen Japanische Enzephalitis, Ixiaro, erwartet. Im Januar 2019 kündigte Valneva einen erheblich umfangreicheren Vertrag mit dem US-Verteidigungsministerium an (bereits 2018 entfielen 42% des Ixiaro-Umsatzes darauf). Die EBITDA-Prognose für 2019 liegt bei EUR 5-10 Mio. gegenüber 2018 (EUR 13,1 Mio.). Der Hauptgrund für den erwarteten Rückgang des EBITDAs sind höhere FuE-Ausgaben, insbesondere für die Programme Lyme und Chikungunya. Die Entwicklung der Pipeline sollte 2019 mit der Festlegung der endgültigen Dosierung und dem Beginn einer zweiten Phase-II-Studie für den Impfstoffkandidaten gegen Lyme-Borreliose, VLA15, sowie einer weiteren Abstimmung mit den Regulierungsbehörden hinsichtlich einer Phase-III-Strategie kräftig voranschreiten. Währenddessen erwartet das Management, mit der FDA Entwicklungsbeschleunigungsoptionen für den Chikungunya-Impfstoffkandidaten VLA1553 zu diskutieren, sobald die Daten der Impfung für Monat 6 verfügbar sind. Die Prognose des Managements für das Jahr 2019 entspricht unseren derzeitigen Schätzungen, die wir unverändert lassen. Wir behalten unsere Kaufempfehlung sowie unser Kursziel von EUR 5,50 bei. First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE (ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and maintained his EUR 5.50 price target. Abstract: Valneva's 2018 revenue number at EUR 113.0m (2017: EUR 105.3m) was close to our and consensus estimates. Tight cost control was the main reason why EBITDA at EUR 13.1m was EUR 5.0m above the consensus estimate of EUR 8.1m and EUR 6.6m above our forecast of EUR 6.5m. Management guidance for 2019 is for overall revenue of EUR 125-135m incorporating constant exchange rate (CER) product sales growth of 15-20%. The main driver of sales growth is again expected to be the Japanese encephalitis vaccine, Ixiaro. In January 2019 Valneva announced a significantly expanded contract with the U.S. Department of Defense (accounted for 42% of 2018 Ixiaro sales). 2019 EBITDA guidance is EUR 5-10m compared to 2018's figure of EUR 13.1m. The main reason for the expected decline in EBITDA is higher R&D spending, in particular on the Lyme and Chikungunya programmes. Pipeline development should see brisk progress in 2019 with determination of final doses and initiation of a second phase II trial for the Lyme disease vaccine candidate, VLA15, as well as further alignment with regulators on a phase III strategy. Meanwhile, management expects to discuss development acceleration options for the Chikungunya vaccine candidate VLA1553 with the FDA once Month 6 revaccination data become available. Management's 2019 guidance is in line with our existing estimates, which we leave unchanged. We maintain our Buy recommendation and price target of EUR 5.50. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/17607.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com =------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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February 25, 2019 05:27 ET (10:27 GMT)
