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Original-Research: SPORTTOTAL AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: SPORTTOTAL AG - von Montega AG 
 
Einstufung von Montega AG zu SPORTTOTAL AG 
 
Unternehmen: SPORTTOTAL AG 
ISIN: DE000A1EMG56 
 
Anlass der Studie: Update 
Empfehlung: Kaufen 
seit: 26.06.2019 
Kursziel: 1,80 
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten 
Letzte Ratingänderung: - 
Analyst: Henrik Markmann 
 
EU-Expansion der Streamingplattform schreitet voran 
 
SPORTTOTAL hat jüngst durch die Partnerschaft mit zwei ausländischen 
Fußballverbänden den ersten Schritt der geplanten EU-Expansion bekannt 
gegeben. 
 
Start des EU-Rollouts: Nachdem SPORTTOTAL im deutschen Markt seit Mitte 2017 
bereits 530 Kamerasysteme installiert und dadurch u.E. großes Know-how 
aufgebaut hat, rückt nun hinsichtlich des weiteren Kamera-Rollouts das 
europäische Ausland in den Fokus. Zu den ersten europäischen Partnern zählt 
zum einen die 1. Belgische Amateurliga (3. Liga mit 16 Vereinen), die bis 
September mit den Kamerasystemen von SPORTTOTAL ausgestattet werden soll. 
Zum anderen verkündete das Unternehmen gestern eine Partnerschaft mit dem 
französischen Fußball-Regionalverband ??zLigue Grand Est de Football" 
(LGEF) mit einer Laufzeit von acht Jahren. Von der LGEF nehmen drei 
Regionalligen mit jeweils 14 Vereinen teil. Innerhalb der nächsten 12 Monate 
möchte das Unternehmen in insgesamt drei Ländern außerhalb Deutschlands 
aktiv sein, sodass mit mindesten einem weiteren Markteintritt zu rechnen 
ist. Strategisch halten wir es für sinnvoll, den Fokus nicht auf die 
niedrigeren Ligen im Heimatmarkt Deutschland zu legen, sondern verstärkt die 
höheren Ligen im EU-Ausland zu adressieren. 
 
Konkret plant SPORTTOTAL in der ersten Expansionsphase die europäischen 
Kernmärkte zu erschließen (Österreich, Schweiz, Benelux, Italien 
und weiteres Westeuropa). Hier dürfte der Rollout aufgrund der guten 
Infrastruktur sowie vergleichbarer Strukturen der Sportverbände am zügigsten 
möglich sein. Bis Ende 2019 kalkuliert SPORTTOTAL daher mit insgesamt 800 
installierten Kamerasystemen, die bis 2024 auf 7.000 signifikant gesteigert 
werden sollen. In der zweiten Expansionsphase, die frühestens in 2020 
beginnt, adressiert das Unternehmen dann Osteuropa, die Türkei sowie 
ausgewählte Länder in Afrika. 
 
Da SPORTTOTAL die Kosten für die Kamerasysteme sowie deren Installation 
(MONe: ca. 10 Tsd. Euro pro Kamera) in der Regel selbst trägt, gehen wir für 
die angestrebte Expansion von einem erheblichen Kapitalbedarf i.H.v. rund 60 
bis 80 Mio. Euro aus. Um diesen CAPEX-Bedarf ohne größere Verwässerung 
der Aktionäre stemmen zu können, gab SPORTTOTAL bereits Anfang des Jahres 
erste Informationen zur Fremdkapitalfinanzierung mittels eines Reserved 
Alternative Investment Funds (RAIF) bekannt. 
 
Außerordentlicher Ertrag durch Übertragung der IP-Rechte: Die 
SPORTTOTAL AG wird nun die gewerblichen Schutzrechte an der 
Technologieplattform für die Märkte außerhalb Deutschlands an die neu 
gegründete SPORTTOTAL International SA übertragen. Im Gegenzug erhält die 
100%-Tochtergesellschaft sporttotal.tv gmbh in einem Zeitraum von drei 
Jahren insgesamt 25 Mio. Euro. Im laufenden Geschäftsjahr sollen davon 
bereits 10 Mio. Euro fließen und als außerordentlicher Ertrag 
erfasst werden. Darüber hinaus partizipiert die SPORTTOTAL AG auch an der 
operativen Entwicklung der SPORTTOTAL International SA, da sie 51% über die 
sporttotal.tv gmbh hält und diese als assoziiertes Unternehmen nach der 
Equity-Methode bilanziert. 
 
Aus der europäischen Expansion rechnet die SPORTTOTAL International SA im 
Jahr 2024 mit Erlösen durch lokale Werbepartner, nationale Sponsoren, 
bezahlte Inhalte sowie Mehrwertdienste von über 80 Mio. Euro sowie einer 
EBITDA-Marge von deutlich mehr als 50%. Sobald die erste Tranche des 
Investmentfonds ausgezahlt wurde und damit die noch bestehenden 
Unsicherheiten bzgl. der RAIF-Finanzierung schwinden, werden wir unser 
Bewertungsmodell hinsichtlich der EU-Expansion sowie der neuen 
Finanzierungsstruktur umfangreich überarbeiten. 
 
Fazit: Damit die Equity Story am Kapitalmarkt wieder mehr Aufmerksamkeit 
bekommt, bedarf es u.E. neben Erfolgsmeldungen im 
Rennstreckenprojektgeschäft vor allem auch Fortschritten bei der 
Monetarisierung der sporttotal.tv-Plattform. Da SPORTTOTAL in den letzten 
Wochen bereits einige Zwischenziele erreicht hat, bestätigen wir unsere 
Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 1,80 Euro. 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss 
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / 
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ 
 
Über Montega: 
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit 
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst 
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch 
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als 
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert 
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung 
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig 
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär 
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega 
zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde 
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen 
Small- und MidCap-Unternehmen aus. 
 
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 
http://www.more-ir.de/d/18333.pdf 
 
Kontakt für Rückfragen 
Montega AG - Equity Research 
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 
Web: www.montega.de 
E-Mail: research@montega.de 
 
=------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- 
 
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung 
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. 
 
 

(END) Dow Jones Newswires

June 26, 2019 04:26 ET (08:26 GMT)

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