Original-Research: MagForce AG - von GBC AG Einstufung von GBC AG zu MagForce AG Unternehmen: MagForce AG ISIN: DE000A0HGQF5 Anlass der Studie: Researchstudie (Anno) Empfehlung: Kaufen Kursziel: 13,50 Euro Kursziel auf Sicht von: 31.12.2020 Letzte Ratingänderung: Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann Zulassung in den USA schreitet voran, Roll-Out-Plan in Europa befindet sich der in der Umsetzung, komfortable Finanzausstattung nach Kapitalerhöhung Die MagForce AG hat bei der Zulassung zur Prostatabehandlung in den USA wichtige Fortschritte erreicht. Nachdem Anfang 2018 von der FDA die Genehmigung zur Durchführung einer Registrierungsstudie erfolgt ist, hat die MagForce AG Mitte 2018 den ersten Patienten einbezogen. Mit Meldung vom 27.08.2019 hat die Gesellschaft den erfolgreichen Abschluss der ersten Studienphase bekannt gegeben. Im Rahmen dieser Studienphase wurden die Behandlungsprozesse erfolgreich etabliert, wobei nur geringe Nebenwirkungen bei den behandelten Patienten festgestellt wurden. Bis zum kommenden Geschäftsjahr soll die Technologie in der zweiten Studienphase an bis zu 110 Patienten in drei urologischen Fachzentren untersucht werden. Im Rahmen der Registrierungsstudie soll dabei aufgezeigt werden, dass Prostatakrebspatienten länger in den so genannten aktiven Beobachtungsprogrammen (active surveillance programme) bleiben können. Ein langer Verbleib in solchen Programmen bedeutet einen stabilen Krankheitsverlauf, womit die Notwendigkeit von Behandlungen mit hohen Nebenwirkungen ausbleibt. Die Marktzulassung sollte unseren Erwartungen in Q3/Q4 2020 erfolgen und entsprechend ab Ende 2020 für einen Anstieg der Behandlungserlöse in diesem Bereich sorgen. Die MagForce AG hat im abgelaufenen Geschäftsjahr 2018 weitere Meilensteine in der Forcierung der Kommerzialisierung der eigenentwickelten Technologie bzw. in der Marktzulassung in den USA erreicht. Bei der in Europa zur Behandlung bösartiger Gehirntumore zugelassenen NanoTherm(R)-Technologie wurde dabei die Expansionsstrategie weiter fortgesetzt. Nachdem die mobile NanoTherm(R)-Lösung im vergangenen Geschäftsjahr fertigentwickelt wurde, konnten zwischenzeitlich zwei Kooperationsvereinbarungen mit Behandlungszentren abgeschlossen werden. In der Eigenständigen Öffentlichen Klinik Nr. 4 in Lublin (Polen) wurde im April 2019 erstmals die mobile Behandlungslösung installiert. Eine weitere Kooperation wurde mit der Parcelsus-Klinik in Zwickau abgeschlossen, bei der im zweiten Halbjahr 2019 ein weiteres mobiles Behandlungszentrum installiert wird. Flankierend hierzu sollte die Gesellschaft in der Lage sein, auch in Europa einen Anstieg der zuletzt noch sehr niedrigen kommerziellen Behandlungserlöse zu erzielen. Die Grundlage dafür sollten die neu erschlossenen Behandlungszentren einerseits sowie eine Fortsetzung der Expansionsstrategie andererseits sein. Durch die mobile Lösung können dabei neue Kooperationen schnell umgesetzt werden, da keine feste Installation innerhalb der Krankenhaus-Infrastruktur notwendig ist. Neben der Expansion in Deutschland rechnen wir in Kürze mit dem erstmaligen Markteintritt in Spanien und Italien. In unseren Umsatzprognosen unterstellen wir insbesondere ab dem kommenden Geschäftsjahr 2020 einen deutlichen Anstieg der kommerziellen Behandlungsumsätze in Europa. Die Erschließung des deutlich umfangreicheren Prostatasegments in den USA haben wir in unseren Prognosen ab Ende des kommenden Geschäftsjahres 2020 unterstellt. Hier sollte die MagForce AG rasch auf eine höhere Anzahl an Behandlungen kommen. Dementsprechend sollte das Umsatzvolumen ab 2021 eine nennenswerte Größenordnung erreichen, mit einem dazugehörigen nachhaltigen Erreichen des EBITDA-Break-Even. Im Rahmen des aktualisierten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in Höhe von 13,50 EUR (bisher: 15,30 EUR) ermittelt. Die leichte Kurszielreduktion ist einerseits eine Folge der Verschiebung der Marktzulassung bei der Behandlung von Prostatakrebs in den USA. Andererseits haben wir für Europa eine etwas konservativere Umsatz- und Ergebnisplanung erstellt. Schließlich haben wir auch einen Verwässerungseffekt als Konsequenz der jüngst durchgeführten Kapitalerhöhung (1,18 Mio. neue Aktien zu 4,25 EUR je Aktie) berücksichtigt. Wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/18975.pdf Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 10.09.2019 (10:55 Uhr) Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 10.09.2019 (14:00 Uhr) =------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
(END) Dow Jones Newswires
September 10, 2019 08:02 ET (12:02 GMT)
