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(2)

Original-Research: Ringmetall AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Ringmetall AG - von Montega AG 
 
Einstufung von Montega AG zu Ringmetall AG 
 
Unternehmen: Ringmetall AG 
ISIN: DE0006001902 
 
Anlass der Studie: Update 
Empfehlung: Kaufen 
seit: 08.01.2020 
Kursziel: 3,60 
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten 
Letzte Ratingänderung: - 
Analyst: Patrick Speck 
 
Marktposition in den USA wird durch strategisch sinnvolle Akquisition weiter 
gestärkt Geschäftsjahresende 
 
Akquisition erweitert Zugang zu wichtiger Kundengruppe: Mit Wirkung zum 01. 
Januar 2020 übernimmt Ringmetall im Zuge eines Asset Deals den 
Spannringproduzenten Sorini Ring Manufacturing Inc. mit Sitz in Chicago. 
Sorini beschäftigt 37 Mitarbeiter und erzielt einen Jahresumsatz von rund 6 
Mio. USD. Die neue Tochter wird vollständig in die USamerikanische 
Gesellschaft Self Industries integriert, mit deren Übernahme Ringmetall 
bereits in 2015 den Markteintritt in der Region vollzogen hatte. Mittels 
Sorini stärkt Ringmetall insbesondere den Zugang zur Kundengruppe der 
Fass-Rekonditionierer, die neben den Fassherstellern zu den wichtigsten 
Abnehmern von Spannringen zählen. 
 
Kaufpreismultiple nach Synergien sollte auf Zielniveau liegen: Gegenwärtig 
erwirtschaftet Sorini einen gegenüber der Ringmetall-Gruppe noch 
unterdurchschnittlichen Ergebnisbeitrag. Allerdings sieht der Vorstand 
erhebliche Effizienzsteigerungs- und Synergiepotenziale in der Produktion, 
die kurzfristig umzusetzen seien und die EBITDAMarge des Targets auf das 
Konzernniveau (MONe: ca. 10-11%) heben dürften. Nach Unternehmensangaben 
liegt der nicht näher bezifferte Kaufpreis nach Durchführung dieser 
Maßnahmen auf dem bei anorganischen Wachstumsschritten avisierten 
Niveau (MONe: 5- 6x EBITDA), so dass wir von einem Kaufpreis von umgerechnet 
rund 3,0 Mio. Euro ausgehen. Die Finanzierung der Akquisition erfolgt aus 
den liquiden Mitteln des Konzerns. Die Transaktionskosten i.H.v. rund 0,05 
Mio. Euro wird Ringmetall noch für das Geschäftsjahr 2019 erfolgswirksam 
verbuchen. 
 
Weitere Zukäufe zu erwarten: Wie im Rahmen der Q3-Zahlen in Aussicht 
gestellt, setzt Ringmetall die Akquisitionsstrategie auch im neuen Jahr 
frühzeitig fort. Angesichts des Ziels einer Steigerung des Konzernumsatzes 
auf rund 200 Mio. Euro in 2021 rechnen wir im laufenden Jahr mit mindestens 
noch einem weiteren Zukauf im Packaging-Bereich. Die 2019er 
Unternehmensziele (Umsatz 115 bis 125 Mio. Euro; EBITDA 8,5 bis 11,0 Mio. 
Euro) sollten vor dem Hintergrund der jüngsten Stabilisierung der 
Stahlpreise sowie der leichten konjunkturellen Entspannungssignale (u.a. 
ifo-Geschäftsklimaindex Dezember +2,6 Punkte) wie prognostiziert in der 
oberen Hälfte erreicht worden sein. 
 
Fazit: Der Ausbau der bereits guten Marktstellung in den USA erscheint uns 
nach strategischen und finanziellen Gesichtspunkten sinnvoll und untermauert 
die Equity Story des Unternehmens. Operativ rechnen wir kurzfristig 
ebenfalls mit gutem Newsflow, so dass die Aktie angesichts der zuletzt 
schwachen Performance (6M relativ zum CDAX -20%) u.E. einiges an 
Nachholpotenzial aufweist. Nach Einarbeitung der Übernahme und 
Fortschreibung unseres DCF-Modells bestätigen wir die Kaufempfehlung mit 
einem neuen Kursziel von 3,60 Euro (zuvor: 3,30 Euro). 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss 
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / 
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ 
 
Über Montega: 
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit 
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst 
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch 
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als 
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert 
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung 
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig 
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär 
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega 
zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde 
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen 
Small- und MidCap-Unternehmen aus. 
 
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 
http://www.more-ir.de/d/19877.pdf 
 
Kontakt für Rückfragen 
Montega AG - Equity Research 
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 
Web: www.montega.de 
E-Mail: research@montega.de 
 
=------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- 
 
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung 
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. 
 
 

(END) Dow Jones Newswires

January 08, 2020 05:37 ET (10:37 GMT)

© 2020 Dow Jones News
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