DJ Institute erwarten bis 2023 keine EZB-Zinserhöhung
Von Hans-Joachim Koch
FRANKFURT (Dow Jones)--Aus Sicht der führenden deutschen Wirtschaftsforschungsinstitute ist bis einschließlich 2023 nicht mit einer Anhebung der Leitzinsen im Euroraum zu rechnen. Sie gehen aber in ihrem Herbstgutachten davon aus, dass die Europäische Zentralbank (EZB) das Volumen der im Rahmen des Anleihekaufprogramms PEPP monatlich erworbenen Wertpapiere "wohl im Winterhalbjahr 2021/22 allmählich reduziert" und dann im März 2022 auslaufen lassen wird.
Die Annahme zur Zinsentwicklung im Prognosezeitraum bis 2023 basiert darauf, dass sich die Inflation nach Abklingen der Basiseffekte und temporären Faktoren wie erwartet wieder in der Nähe des Inflationsziels von 2 Prozent bewegen wird. Die Konjunkturforscher verweisen darauf, dass die Forward Guidance angesichts der aktuellen Prognosen der EZB für die Preisentwicklung weiterhin keine Leitzinserhöhungen erwarten lasse.
Da das mittelfristige Inflationsziel in den EZB-Projektionen weiterhin nicht erreicht wird, dürfte für das wegfallende PEPP-Volumen stattdessen das APP-Programm etwas aufgestockt werden, erwarten die Institute. Bei den längerfristigen Refinanzierungsgeschäften werde das pandemiebedingt zusätzlich aufgelegte PELTRO-Programm wohl planmäßig auslaufen.
Die schon seit 2014 angebotenen TLTRO-Geschäfte dürften jedoch neu aufgelegt werden, um dem Bankensystem weiterhin einen stabilen und günstigen Refinanzierungsrahmen zu bieten. Anderenfalls würde die Refinanzierung deutlich weniger günstig werden, wenn sich die Banken ab Jahresbeginn wieder verstärkt über Hauptrefinanzierungsgeschäfte (Zinssatz derzeit 0,00 Prozent) mit Liquidität versorgen müssten.
Damit dürfte die Geldpolitik im Prognosezeitraum weiter locker bleiben. Es werden weder neue expansive Impulse noch deutlich restriktive Impulse erwartet. Angesichts der aktuellen Inflationsdynamik und der strategischen Neuausrichtung der EZB-Geldpolitik ergeben sich jedoch Risiken für diese Annahme, wie die Institute in ihrer Gemeinschaftsdiagnose schreiben.
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October 14, 2021 06:30 ET (10:30 GMT)
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