KBRA UK (KBRA) veröffentlicht einen Bericht, in dem die verschiedenen Strategien von Verwaltern von Collateralised Loan Obligations (CLO) untersucht werden.
CLO-Manager werden oft anhand einer Staffelung ihres Portfolios auf der Grundlage verschiedener Metriken bewertet. Diese Bewertungsmethode kann jedoch manchmal zu kontraintuitiven Ergebnissen führen und berücksichtigt nicht immer den Stil und die Ziele eines Managers. Sollten CLO-Manager beispielsweise dafür bestraft werden, dass sie eine opportunistischere Strategie verfolgen, die zu einem hohen gewichteten durchschnittlichen Spread führt, oder sollten sie positiv bewertet werden, wenn ihre Portfolios gemäß ihren Zielen verwaltet werden? In diesem Bericht, einer Aktualisierung unserer Juli-Analyse, konzentrieren wir uns weiterhin auf einige der Unterschiede zwischen CLO-Managern, wenn sie über verschiedene metrikübergreifende Vergleiche hinweg bewertet werden, und heben die Veränderungen seit unserer letzten Veröffentlichung hervor.
Wichtige Takeaways
- Die Fluktuation unter den opportunistischsten Managern ist angesichts des aktuellen Klimas moderat, aber in den letzten drei Monaten sind drei neue Manager in die Top 10 der opportunistischsten Manager gewandert. Zudem bleiben ab Juli sieben Manager in den Top 10. Vier dieser sieben Manager – Invesco, PGIM, Angelo Gordon und Napier Park – sind seit der ersten KBRA-Analyse im Juni 2022 konstant in den Top 10 geblieben. Die Neueinsteiger in die Top 10 der opportunistischsten Unternehmen sind Intermediate Capital, Bain und AlbaCore. Bemerkenswert ist, dass Intermediate Capital und Bain zuvor konservativere Rankings hatten, und AlbaCore war bereits dreimal in den Top 10.
- Es gibt nach wie vor eine Kerngruppe konservativ orientierter Manager, von denen acht seit Juli in den Top 10 geblieben sind. Die beiden neuen Marktteilnehmer tendieren eher konservativ: M&G, das zu Beginn zu den konservativsten Managern gehört, und Aegon AM, der neue Manager der North Westerly CLOs. Zu den beständigsten konservativen Managern gehören Redding Ridge und Alcentra, die seit unserem ersten Bericht im Juni 2022 zu den konservativsten gehören. Außerdem waren Ostrum, Brigade, CQS und Nassau in drei der letzten fünf KBRA-Berichte unter den Top 10 der konservativen Manager.
- Opportunistische Manager sind seit unserem Juli-Bericht überzeugender opportunistischer geworden, während konservativere Manager weniger überzeugend konservativ geworden sind. Von den Top 10 opportunistischen Managern haben sechs sechs oder mehr Cross-Metrik-Vergleiche fest im opportunistischen Quadranten, gegenüber nur drei solcher Manager im Juli-Bericht. Im Vergleich dazu haben vier der 10 führenden konservativen Manager sechs oder mehr metrikübergreifende Vergleiche im konservativen Quadranten, was gegenüber sechs solchen Managern im Juli-Bericht ein Rückgang ist - und keiner der Manager hat neun oder mehr, verglichen mit zwei Managern im Juli.
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