Der London-Pakt von Trump ist im Grunde nur ein locker umgrenzter Absichtsrahmen und bietet dem US-Präsidenten vor allem eine Ausstiegsoption: Er kann später behaupten, die gegenseitigen Zölle nicht mehr reaktivieren zu müssen. Die Börsen feiern das Abkommen nicht, weil es in allen Details glänzt, sondern weil bereits dieser grobe Rahmen genügen könnte, um die befristete Aussetzung der Gegenzölle dauerhaft beizubehalten. Der DAX behält seinen Aufwärtstrend bei, das Rekordhoch ist zum Greifen nah.
Jetzt, wo die Regierung von Friedrich Merz kurz vor der Vorstellung der Agenda 2030 steht, lohnt es sich, einmal kurz zu schauen, wo der DAX aktuell steht. Analysten rechnen für die kommenden zwölf Monate mit einem durchschnittlichen Gewinnwachstum von sechs Prozent, gefolgt von knapp unter 13 Prozent im Jahr danach. Ein aktuelles Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 17 legt nahe, dass der Index allein durch das erwartete Gewinnwachstum in zwölf Monaten auf 24.700 Punkte und in zwei Jahren gar auf 27.900 Punkte steigen kann - vorausgesetzt, Investoren akzeptieren weiterhin ein vergleichsweise hohes Bewertungsniveau.
Politisch-wirtschaftlich betrachtet entsteht dieses Potenzial gleich doppelt: Erstens befeuert die Aussicht auf expansive Fiskalprogramme - etwa höhere Infrastruktur-, Energie- und Verteidigungsausgaben - Umsätze und Gewinne der DAX-Konzerne. Zweitens senkt die schrittweise Normalisierung der Geldpolitik nach der Inflationswelle der vergangenen Jahre das Zinsniveau ab, was Aktien weiter stützt.
Dennoch ist Vorsicht geboten. Ein KGV von 17 im DAX liegt am oberen Ende der historischen Spanne seit Mitte der 2000er Jahre (zwischen acht und 16), aber immer noch am unteren Rand der zwei Dekaden davor (1985 bis 2005, zwischen 16 und 33). Hier zeigt sich das Dilemma jeder Neubewertung: Ein stabil hohes KGV erfordert ein politisch verlässliches Umfeld und eine solide Makroökonomie. Jede unerwartete Wendung - etwa in den Verhandlungen mit den USA - könnte die Risikoprämien steigen und die "fairen" KGV-Grenzen wieder absinken lassen.
Ein Blick auf die globalen Vergleichswerte unterstreicht die regionale Bewertungsdifferenz: Der S&P 500 weist mit einem vorausschauenden Zwölfmonats-KGV von knapp 23 einen Aufschlag von rund 31 Prozent gegenüber dem DAX auf, was die US-Aktienmärkte als relativ teurer, aber auch als Substanz- und Wachstumstreiber kennzeichnet. Im Gegensatz dazu notiert der Hang Seng mit einem KGV von knapp unter elf deutlich günstiger, worin sich das hohe politische Risiko ausdrückt. Der Nikkei 225 Index bewegt sich mit einem KGV von 19,6 etwa 13 Prozent über dem DAX. Schließlich handelt der EuroStoxx 50 mit einem KGV von rund 15 etwa 14 Prozent günstiger als der deutsche Leitindex.
Charts zu den heutigen Themen am Finanzmarkt, weitere Videos und Marktkommentare von Jochen Stanzl finden Sie im Laufe des Tages auf cmcmarkets.com.
Sie wollen sofort benachrichtigt werden, wenn etwas an der Börse passiert? Eröffnen Sie ein Demo-Konto und aktivieren Sie die "push notifications"!
CFDs sind komplexe Instrumente und gehen wegen der Hebelwirkung mit dem hohen Risiko einher, schnell Geld zu verlieren. 73% der Kleinanlegerkonten verlieren Geld beim CFD-Handel mit diesem Anbieter. Sie sollten überlegen, ob Sie verstehen, wie CFDs funktionieren, und ob Sie es sich leisten können, das hohe Risiko einzugehen, Ihr Geld zu verlieren. Anlageerfolge in der Vergangenheit garantieren keine Erfolge in der Zukunft. Weitere Informationen finden Sie auf unserer Website: www.cmcmarkets.com.
Disclaimer: Die Inhalte dieses Artikels (nachfolgend: "Inhalte") sind Bestandteil der Marketing-Kommunikation von CMC Markets Germany GmbH (nachfolgend "CMC Markets") und dienen lediglich der allgemeinen Information. Sie stellen keine unabhängige Finanzanalyse und keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Es sollte nicht als maßgebliche Entscheidungsgrundlage für eine Anlageentscheidung herangezogen werden. Das Informationsmaterial ist niemals dahingehend zu verstehen, dass CMC Markets den Erwerb oder die Veräußerung bestimmter Finanzinstrumente, einen bestimmten Zeitpunkt für eine Anlageentscheidung oder eine bestimmte Anlagestrategie für eine bestimmte Person empfiehlt oder für geeignet hält. Insbesondere berücksichtigen die Informationen nicht die individuellen Anlageziele oder finanziellen Umstände des einzelnen Investors. Die Informationen wurden nicht in Übereinstimmung mit den gesetzlichen Anforderungen zur Förderung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse erstellt und gelten daher als Werbemitteilung. Obwohl CMC Markets nicht ausdrücklich daran gehindert ist, vor der Bereitstellung der Informationen zu handeln, versucht CMC Markets nicht, vor der Verbreitung der Informationen einen Vorteil daraus zu ziehen.
