Original-Research: PORR AG - von Montega AG
26.05.2025 / 14:55 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Einstufung von Montega AG zu PORR AG
Unternehmen: PORR AG
ISIN: AT0000609607
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 26.05.2025
Kursziel: 36,00 EUR (zuvor: 30,00 EUR) Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA
Starker Auftragseingang führt zu neuem Höchstwert nach Q1
PORR hat vergangene Woche den Q1 Bericht vorgelegt, bei dem uns vor allem der trotz sehr selektiver Projektakquise starke Zuwachs bei den Neuaufträgen überzeugte.
Auftragsbestand bei 8,8 Mrd. EUR: Ausgehend von einer soliden Vorjahresbasis legte der Auftragseingang um 17,4% yoy auf 1.539 Mio. EUR zu. Einen wesentlichen Treiber stellte mit +81,1% yoy auf 233 Mio. EUR das Segment DE dar, in dem u.a. neue mittelgroße Wohnbauprojekte in Osnabrück, Duisburg, Leipzig und Münster sowie der in Q1 größte Auftrag zum Bau der Gemeinschaftsschule Insel Gartenfeld in Berlin (68,5 Mio. EUR) gewonnen wurden. Trotz des leichten Aufwärtstrends im Wohnbau hatte dieser konzernweit weiterhin nur einen überschaubaren Anteil von ca. 8% am Orderbuch inne. Auch das größte Segment AT/CH verzeichnete mit +14,7% yoy auf 901 Mio. EUR ein zweistelliges Auftragsplus, insbesondere durch Großprojekte im Bereich Hochbau und Umwelttechnik. Die Auftragsentwicklung in Polen zeigte sich dagegen überraschend schwächer (-25,2% yoy auf 161 Mio. EUR). Allerdings wurden hier in Q2 bereits mehrere Ausschreibungen im Infrastruktur- und Bahnbau mit einem Gesamtvolumen von rund 800 Mio. EUR gewonnen, die zeitnah zu konkreten Aufträgen werden sollten. Bei einer starken Book-to-Bill-Ratio von 1,2x stieg der Auftragsbestand des Konzerns per 31.03. auf einen neuen Q1-Höchstwert von 8.812 Mio. EUR (+4,4% yoy; +3,1% qoq). Erste Impulse aus dem 500 Mrd. EUR schweren Sonderbudget für Infrastruktur in Deutschland erwartet der Vorstand wohlgemerkt erst ab 2027.
Operative Marge verbessert: Die Konzernumsätze lagen mit 1.264,8 Mio. EUR (-0,8% yoy) knapp unter dem Vorjahresniveau, da laut Vorstand aufgrund ungünstiger Witterung speziell in Osteuropa Projektarbeiten teilweise in den April verschoben werden mussten. Auf Basis absoluter Rückgänge bei den Materialkosten und sonstigen betrieblichen Aufwendungen gelang PORR dennoch eine EBIT-Steigerung auf 12,6 Mio. EUR (+11,7% yoy; Marge: 1,0%, +11 BP yoy), was einen neuen Rekordwert für das saisonal schwache Q1 bedeutete. Angesichts einer erhöhten Nettoverschuldung durch u.a. die Rückzahlung von Hybridkapital (46,5 Mio. EUR), das Aktienrückkaufprogramm (9,7 Mio. EUR; seit 04. April beendet) und den Mehrheitserwerb (75%) der Knape Bahnbau GmbH (11,0 Mio. EUR) verschlechterte sich das Finanzergebnis jedoch spürbar (-5,6 Mio. EUR; Vj.: -3,3 Mio. EUR), was unterm Strich in einem leicht niedrigeren Periodenergebnis von 0,7 Mio. EUR (Vj.: 1,0 Mio. EUR) mündete.
Guidance unverändert, Margenprognose angehoben: Vor dem Hintergrund der vollen Auftragspipeline geht der Vorstand für 2025 weiterhin von moderatem Wachstum und einer steigenden EBIT-Marge von 2,8 bis 3,0% aus. Auch das 2030er-Mittelfristziel einer EBIT-Marge zwischen 3,5 und 4,0% wurde unverändert bestätigt. Da die Neuprojekte laut CFO bereits mit Blick auf das mittelfristig avisierte Margenniveau gepreist werden und das Auftragsvolumen u.E. insgesamt weiter an Breite gewinnt (keine Großaufträge >100 Mio. EUR in Q1; Erholungstendenzen im Wohnbau), wächst auch unsere Zuversicht für das Erreichen der Profitabilitätsziele. Daher erhöhen wir sowohl unsere mittelfristigen Margenannahmen als auch die nach wie vor defensive TV-Marge (+40 BP auf 2,4%).
Fazit: Das Q1 unterstreicht erneut die u.E. hervorragenden Perspektiven von PORR, zumal auch das Sentiment für den Bausektor inzwischen von 'Sorgenkind' zu 'Superzyklus' gedreht hat. Wir erachten die Bewertung der Aktie trotz der jüngsten Outperformance als noch immer moderat (EV/EBIT 2025e: 7,0) und bestätigen die Kaufempfehlung mit einem nochmals angehobenen DCF-basierten Kursziel von 36,00 EUR (zuvor: 30,00 EUR).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32722.pdf
Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter https://eqs-news.com
2145602 26.05.2025 CET/CEST
°
