Die Hoenle AG ist auf industrielle UV-Technologie spezialisiert und verfügt über rund 50 Jahre Prozessexpertise. Nach einer Phase strategischer Überdehnung, die zu einer Verwässerung des Fokus und einer Erosion der Ertragskraft führte, hat die Gruppe eine mehrjährige Umstrukturierung durchlaufen, einschließlich einer Vereinfachung des Portfolios, einer Bilanzsanierung und eines Führungswechsels, wodurch das Geschäft effektiv neu ausgerichtet wurde. Das Unternehmen konzentrierte sich wieder auf höherwertige Anwendungen und positionierte sich neu als Anbieter integrierter Lösungen statt als Zulieferer von Komponenten. Wir halten die Ziele des Managements für 2030 von 175 Mio. EUR Umsatz (15 % CAGR ab 2026E) und einer EBITDA-Marge von 20-25 % für ambitioniert, aber grundsätzlich glaubwürdig. Zwar besteht weiterhin ein Ausführungsrisiko, doch sehen wir ein asymmetrisches Risiko-Ertrags-Profil mit begrenztem Abwärtspotenzial und attraktivem Aufwärtspotenzial, selbst unter konservativen Annahmen. Wir nehmen die Coverage mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 20,00 EUR auf, was unser Vertrauen in die strategische Neupositionierung und Bereinigung widerspiegelt.
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