Intershop berichtete für das Geschäftsjahr 2025 über Umsätze von 33,3 Mio. EUR (-14% im Vergleich zum Vorjahr), was einen Rückgang der Legacy-Umsätze um 30% widerspiegelte, während die Cloud-Umsätze stabil bei rd. 20,5 Mio. EUR blieben. Verlängerte Verkaufszyklen und die konjunkturelle Zurückhaltung der Kunden verzögerten Abschlüsse im Cloud-Bereich, zudem drückte der Abbau des Legacy-Geschäfts auf die Top-line. Das EBIT fiel auf -2,8 Mio. EUR, im wesentlichen aufgrund eines inzwischen abgeschlossenen ressourcenintensiven Legacy-Projekts und weiterer Restrukturierungskosten. Der Auftragseingang im Cloud-Geschäft stieg um 9% im Vergleich zum Vorjahr, unterstützt durch eine starke Dynamik im vierten Quartal, jedoch sank der Net New ARR, was hauptsächlich durch das verhaltene Wachstum und einen erhöhten Churn beeinflusst wurde. Für das Geschäftsjahr 2026 erwartet das Management eine stabile Cloud-Performance und ein ausgeglichenes EBIT. Auf der Umsatzseite geht das Management von einem geringeren prozentualen Rückgang als im Geschäftsjahr 2025 aus, was den anhaltenden strukturellen Rückgang im Legacy-Geschäft widerspiegelt. Wir bestätigen die Kaufempfehlung (BUY) und senken das Kursziel (PT) auf 1,80 EUR, nachdem wir unsere Wachstumsannahmen angepasst haben, um einen späteren Wendepunkt widerzuspiegeln. Eine Aufzeichnung des Earnings Calls finden Sie hier: https://research-hub.de/events/video/2026-02-18-13-30/ISHA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/intershop-communications-ag
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