Die deutsche Wirtschaft hat zum Jahresende 2018 keine technische Rezession erlebt. Nach der Schrumpfung der Wirtschaftsleistung im 3. Quartal erholte sich die Konjunktur im 4. Quartal leicht, insbesondere auf Grund eines stärkeren privaten Verbrauchs. Für das Gesamtjahr stellt das Statistische Bundesamt ein Wirtschaftswachstum von 1,5% fest. Die Stimmungsindikatoren in der Euro-Zone deuteten zuletzt abwärts: Im Januar sank der Einkaufsmanagerindex (PMI) der Dienstleister um 0,4 Punkte auf 50,8, was aber vor allem am Rückgang in Frankreich lag. Der Index für das Verarbeitende Gewerbe ging um 0,9 Punkte auf 50,5 zurück.
JobsDer Arbeitsmarkt in Deutschland entwickelte sich zum Jahresende weiter gut. Von November auf Dezember sank die Zahl der Arbeitslosen saisonbereinigt um 14.000, gegenüber dem Vorjahr wurden 175.000 Arbeitslose weniger gezählt. Auch die Erwerbstätigkeit legt weiter zu: Im November stieg sie um 34.000 auf 45,22 Millionen Personen. In der Euro-Zone ging die Arbeitslosenrate von Oktober bis November von 8,0% auf 7,9% zurück. In den USA bleibt der Arbeitsmarkt stark, im Dezember schufen die Unternehmen weitere 312.000 Jobs.
GewinneIn den USA ist die Berichtssaison zum 4. Quartal 2018 angelaufen. 47 Unternehmen aus dem Index S&P 500 haben Zahlen vorgelegt. 74% übertrafen die Gewinnerwartungen, 36% die Umsatzerwartungen. Die Steuersenkungen waren im 4. Quartal für ein Gewinn-Plus von etwa sieben bis acht Prozent verantwortlich. Für die operativen Gewinne wird für das Gesamtjahr ein Plus im Vergleich zum Vorjahresquartal von rund 26% erwartet. Auch im europäischen Index Stoxx600 haben die ersten Gesellschaften Zahlen veröffentlicht. Derzeit wird mit einem Gewinnwachstum im 4. Quartal 2018 gegenüber Vorjahresquartal von 4,8% (ohne Energie-Sektor: 2,8%) und einem Umsatzplus von 4,4% (ohne Energie-Sektor: 0,5%) gegenüber Vorjahresquartal gerechnet.
InflationDie Inflationsrate war zum Jahresende 2018 auf dem Rückzug. In Deutschland sank sie von 2,3% im November auf 1,7% im Dezember. In der Euro-Zone betrug die Teuerungsrate im Dezember 1,6% nach 1,9% im November. Die Kerninflationsrate (ohne Energie, Nahrungs- und Genussmittel) stagnierte bei 1,0%. In den USA ging die Inflation im Dezember auf 1,9% (Vormonat: 2,2%) zurück, die Kernrate blieb mit 2,2% unverändert.
Die US-Notenbank hat im Dezember erwartungsgemäß den Leitzinskorridor um 0,25 Prozentpunkte auf 2,25%-2,50% erhöht. Die Zentralbanker betonten die gute Verfassung der amerikanischen Konjunktur, blieben aber etwas vorsichtiger. Im Mittel erwarten sie dieses Jahr nun nur noch zwei und nicht mehr drei Leitzinserhöhungen. Die Europäische Zentralbank (EZB) beendete auf ihrer Dezember-Sitzung ihr Anleihekaufprogramm. Erträge auslaufender Papiere will sie aber weiter reinvestieren. Ihre Leitzinsen wird die EZB nach eigener Aussage mindestens bis Sommer 2019 stabil halten.
Risiken• Turbulenzen an den Kapitalmärkten aufgrund schlechterer Liquiditätsversorgung durch die Notenbanken.
• Konjunkturelle Abschwächung in China und Europa.
• Schwächere Gewinndynamik der Unternehmen in den kommenden Quartalen.
>• Gefahr eines Handelskrieges zwischen den USA, Europa sowie China.
• Destabilisierung der Eurozone aufgrund der Ausgabenpolitik der neuen Regierung in Italien.
• Aktien und europäische Hochzinsanleihen bleiben aufgrund von Bewertung und der aussicht auf steigende Gewinne vorerst attraktiv.
• Gestiegene US-Renditen und höhere Marktrisiken rechtfertigen aktuell eine neutrale Duration.
• Wir präferieren zur Zeitaufgrund des defensiven Charakters: US-Aktien und Large-caps.
Rechtliche Hinweise
Das "Market Insights" Programm bietet umfassende Informationen und Kommentare zu den globalen Märkten auf produktneutraler Basis. Das Programm analysiert die Auswirkungen der aktuellen Wirtschaftsdaten und veränderten Marktbedingungen, um Kunden einen besseren Einblick in die Märkte zu vermitteln und fundierte Anlageentscheidungen zu fördern. Für die Zwecke von MiFID II sind das J.P. Morgan Asset Management "Market Insights" und "Portfolio Insights" Programm eine Marketingkommunikation und fallen nicht unter MiFID II / MiFIR Anforderungen, die in Zusammenhang mit Research stehen. Darüber hinaus wurden das J.P. Morgan Asset Management "Market Insights" und "Portfolio Insights" Programm als nicht unabhängiges Research nicht in Übereinstimmung mit den gesetzlichen Anforderungen erstellt, die zur Förderung der Unabhängigkeit von Research dienen. Sie unterliegen auch keinem Handelsverbot vor der Verbreitung von Research.
Die in diesem Dokument geäußerten Meinungen stellen weder eine Beratung noch eine Empfehlung für den Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten dar, noch sichert J.P. Morgan Asset Management oder eine seiner Tochtergesellschaften zu, sich an einer der in diesem Dokument erwähnten Transaktionen zu beteiligen. Sämtliche Prognosen, Zahlen, Einschätzungen oder Anlagetechniken und -strategien dienen nur Informationszwecken, basierend auf bestimmten Annahmen und aktuellen Marktbedingungen, und können jederzeit ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Alle in diesem Dokument gegebenen Informationen werden zum Zeitpunkt der Erstellung als korrekt erachtet. Jede Gewährleistung für ihre Richtigkeit und jede Haftung für Fehler oder Auslassungen wird jedoch abgelehnt.
