Die Kapitalmärkte goutierten die Entscheidung von Präsident Trump am vergangenen Wochenende, die angedrohten Strafzölle gegen Mexiko doch noch im letzten Moment auszusetzten. Handelt es sich dabei gar um einen Wink mit dem Zaunpfahl, dass die USA die Türe für weitere Verhandlungen mit China offenhalten möchten? Dazu könnte auch die Aussage von Chinas Präsident Xi Jinping auf einem Wirtschaftsforum in Russland dieser Tage passen, als er Präsident Trump öffentlich als seinen "Freund" bezeichnet hat. Mit Argusaugen wird nun auf das Treffen der beiden am 28.-29. Juni beim G20-Gipfel in Japan geschaut.
Um die negativen Auswirkungen des Handelskonflikts auf die heimische Wirtschaft abzufedern, beschloss die chinesische Regierung Investitionen lokaler Behörden in Infrastrukturprojekte zu erleichtern. Demnach soll den Entscheidungsträgern in den Lokalregierung-en erlaubt werden, Liquidität aus dem Verkauf spezieller Anleihen zur Finanzierung von Infrastrukturprojekten zu nutzen (und damit auch ausgewählte Projekte außerhalb der regulären Haushalte finanzieren). Vorbehaltlich der Verhandlungen sollen am 15.Juni (Sa) die Erhöhung der Importzölle von 10% auf 25% auf zusätzliche chinesische Importgüter im Wert von 200 Mrd. US-Dollar in Kraft treten.
Eine Einigung im Zollstreit - sei es mit Mexiko oder perspektivisch auch mit China - scheint jedoch auch für die US-Konjunktur von Vorteil, zumal ein schwacher US-Arbeitsmarktbericht eine erste Eintrübung der Arbeitslage in den USA angedeutet hat. Ein enttäuschender Stellenaufbau zusammen mit einem verhaltenen Lohnwachstum - und damit Inflationsdruck - schürten hingegen wiederum die Hoffnung, dass die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) in Kürze die Zinsen senken könnte. Ähnlich könnten auch die Aussagen einiger Fed-Gouverneure interpretiert werden, die in den letzten Tagen
ihre Bereitschaft für eine Lockerung der Geldpolitik bekundet hatten. Der Kapitalmarkt preist mittlerweile bis Anfang 2020 Reduzierungen der Fed Funds Rate um insgesamt rund 0,75% ein und die Futures implizieren für das FOMC-Meeting im Juli eine Zinssenkungswahrscheinlichkeit von über 80%. Sollte dies eintreten, würde das genau der durchschnittlichen 8-monatigen Pause zwischen einer Zinserhöhung bzw. -senkung durch die Fed seit 1985 entsprechen.
Nach vorne blickend wird das insgesamt fragile Konjunkturumfeld maßgeblich von der jüngsten Eskalation des US-geführten Handelskonfliktes belastet, wodurch sich die Hoffnungen auf eine zumindest temporäre Stabilisierung der Weltwirtschaft in den Mittelquartalen dieses Jahres zerschlagen könnten. Allerdings werden erst die hochfrequenten Makrodaten der kommenden zwei bis drei Monate eine Antwort darauf liefern, wie stark die geopolitischen Faktoren auf der globalen Konjunktur lasten. Eines dürfte jedoch als sicher gelten: Je länger der Handelskrieg dauert und je breiter er streut, desto größer wird das Risiko eines abrupten Endes des bereits langlaufenden Konjunkturaufschwungs.
Lesen Sie "Die Woche Voraus" vom 14. Juni 2019 mit dem Kommentar "Wink mit dem Zaunpfahl?" von Stefan Scheurer (AllianzGI).Finden Sie hier Informationen zu den Vermögensverwaltenden Fonds und Produkten von Allianz GI.
