Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG
'Strategie 2028' - Zweistellige Wachstumsraten durch Internationalisierung, agentische KI und M&A Nach der kürzlich erfolgten Kapitalherabsetzung als Voraussetzung der für 2026 geplanten Aktienrückkäufe hat q.beyond nun im Rahmen der Strategie 2028 detailliertere Zahlen für 2025, eine Guidance für das laufende Jahr sowie Mittelfristziele für 2028 veröffentlicht. [Tabelle] Vorläufige Zahlen 2025 vom Consulting getragen - Prognose 2026 reflektiert Makro-Gegenwind: Im abgelaufenen Geschäftsjahr zeigte sich der Bereich Managed Services schwächer (Umsatz: -12,6% yoy; Bruttoergebnis: -12,1% yoy). Dies resultierte neben einer erfolgsneutralen Änderung der Rechnungsstellung vor allem aus einem schwachen Neugeschäft sowie Aufwendungen für das Projekt Qube und den Aufbau von KI-Kompetenzen. Das Consulting-Segment verzeichnete hingegen dank einer weiter verbesserten Auslastung eine erfreuliche Entwicklung (Umsatz: +12,3% yoy; Bruttoergebnis: +82,1% yoy). Das Konzernergebnis war zudem von einem Sonderertrag in Höhe von 2,6 Mio. EUR geprägt, durch den die EBITDA-Guidance letztlich am unteren Rand der Spanne erreicht werden konnte. Vor dem Hintergrund starker geopolitischer und makroökonomischer Unsicherheiten liegt die Guidance für 2026 tendenziell etwas unter den Erwartungen, wobei das obere Ende der Spanne mit Erlösen von 190,0 Mio. EUR und einem EBITDA von 16,0 Mio. EUR (EBITDA-Marge: 8,4%) ungefähr auf Höhe unserer vorherigen Schätzungen liegt. Am unteren Ende der Spanne läge der Umsatz lediglich auf Vorjahresniveau mit einem rückläufigen EBITDA aufgrund des fehlenden Sonderertrags. 250,0 Mio. EUR Umsatz bis 2028: Das mittelfristige Umsatzziel entspricht einer CAGR von 11,0% p.a. (2025-2028). Der Wachstumspfad basiert auf den folgenden drei Säulen:
Prognosen angepasst: Infolge der deutlich gestiegenen kurzfristigen Unsicherheiten reduzieren wir unsere Prognosen für 2026 leicht, erhöhen im Gegenzug jedoch die Wachstumsraten für die Folgejahre. Die Entwicklung und der Betrieb von KI-Agenten erscheinen strategisch folgerichtig. Wir erwarten insbesondere im deutschen Mittelstand einen signifikanten Automatisierungsbedarf, vor allem im Hinblick auf notwendige Effizienzgewinne angesichts des makroökonomischen Gegenwinds. Modellseitig bilden wir die von q.beyond anvisierten 20 bis 30 Mio. EUR aus dem KI-Segment jedoch noch nicht vollständig ab, da uns hierfür aktuell noch etwas die Visibilität fehlt. Auf der Margenseite erachten wir die Zielmarge von ~10% als realistisch. Hierbei dürfte sich auch ein weiterer Anstieg der Nearshoring-Quote positiv auswirken. Nachdem das Etappenziel von 20% nun erreicht wurde, strebt der Vorstand nun eine Quote von 40% an, was zu zusätzlichen 3,0 Mio. EUR Bruttoergebnis führen soll. Durch einen höheren Anteil von KI-Umsätzen sowie erfolgreiche Übernahmen mit TargetMargen von mindestens 10% könnte zusätzliches Margen-Upside entstehen. Stark begrenztes Downside bei aktuellem Bewertungsniveau: Die Cash-Position von 42,0 Mio. EUR (1,69 EUR/Aktie) deckt bereits einen großen Teil der Marktkapitalisierung ab. Der Enterprise Value von 50,9 Mio. EUR wird unseres Erachtens bereits durch das eigene Rechenzentrum abgedeckt (siehe Comment von 12.01.2026), auch wenn hier kurzfristig kein Verkauf zu erwarten ist. Aktienrückkäufe von bis zu 10% des Grundkapitals sind ab dem 17. August 2026 möglich und dürften voraussichtlich in Form eines Tender Offers durchgeführt werden. Darüber hinaus sind laut Vorstand weitere Rückkäufe in den Folgejahren denkbar. Fazit: Wenngleich das laufende Geschäftsjahr 2026 noch von anhaltenden Unsicherheiten und makroökonomischen Gegenwind geprägt sein dürfte, befindet sich q.beyond operativ grundsätzlich weiterhin auf einem intakten Pfad der Margenverbesserung. Mit der Strategie 2028 hat das Unternehmen aussichtsreiche mittelfristige Pläne vorgestellt. Vor diesem Hintergrund bestätigen wir unsere Kaufempfehlung und das an die erfolgte Kapitalherabsetzung angepasste Kursziel von 6,00 EUR. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren. Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission: Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter, Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im Nebenwertebereich auf der anderen Seite. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet Kontakt für Rückfragen: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 Web: www.montega.de E-Mail: info@montega.de LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen. | ||||||||||||||||||||
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