Die Hoffnungen auf den NATO-Gipfel haben HENSOLDT um etwa 26 % auf 81,00 EUR steigen lassen, jedoch wurden keine Verträge abgeschlossen und es gab nichts, was unsere Schätzungen beeinflusst. HENSOLDT ist stark im Bereich Sensoren, jedoch nicht der Standardgewinner bei Land- und Marineplattformen. Saab hat die Radarsuite für die TKMS A200 übernommen und Diehls IRIS T SLS Mk 4 gesichert. Landgestützte Systeme bleiben zentral für die Equity-Story, jedoch sind die deutschen Genehmigungen nach wie vor spärlich, weshalb wir bei den bevorstehenden Ausschreibungen vorsichtiger werden. Die wiederkehrenden Einnahmen bleiben bescheiden, und die kürzliche Anhebung der FCF-Prognose ist ein Timing-Effekt und nicht strukturell bedingt. Nach der Rallye werden die Aktien über unserem unveränderten DCF-Wert von 62,00 EUR zu etwa 18x EV/EBITDA 2026E gehandelt. Der Markt zahlt den vollen Preis für fehlerfreie Ausführung in einem Zyklus, den wir über 2035 hinaus nicht überblicken können. Mit einem potenziellen Rückgang von etwa 23 % empfehlen wir daher, die Aktie zu verkaufen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag
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