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Nach einer deutlichen Korrektur im Zuge geopolitischer Spannungen und steigender Zinsen mehren sich die Anzeichen, dass Gold vor einer neuen Aufwärtsphase stehen könnte. Während kurzfristig ein stärkerer US-Dollar und höhere Renditen belasteten, bleiben die strukturellen Treiber intakt. Für Anleger rücken damit erneut Goldproduzenten - und zunehmend auch Entwickler - in den Fokus.
Makrotreiber sprechen weiter für Gold
Die jüngste Schwäche am Goldmarkt wurde vor allem durch externe Faktoren ausgelöst. Der Konflikt im Nahen Osten führte zu steigenden Energiepreisen, Inflationssorgen und einem festeren US-Dollar. Gleichzeitig dämpfte die Unsicherheit über Zinssenkungen die Attraktivität des zinslosen Edelmetalls.
Doch das übergeordnete Bild bleibt konstruktiv. Hohe Staatsverschuldung, geopolitische Risiken und eine weiterhin starke Nachfrage von Zentralbanken stützen den Goldpreis strukturell. Analysten großer Banken erwarten weiterhin deutlich steigende Notierungen - mit Prognosen von über 6.000 US-Dollar je Unze bis Ende 2026.
Für Goldaktien ergibt sich daraus ein Hebel: Steigende Goldpreise wirken sich überproportional auf Gewinne und Cashflows aus. Besonders Unternehmen mit klarer Produktionsperspektive oder wachsender Ressourcenbasis könnten profitieren.
Produzenten profitieren - Entwickler holen auf
Große Produzenten wie Aura Minerals, Coeur Mining oder Orla Mining haben bereits gezeigt, wie stark operative Hebel wirken können. Steigende Preise führten dort zuletzt zu deutlich höheren Margen und Cashflows.
Doch in einer frühen Phase eines möglichen Goldzyklus rücken häufig auch Entwickler stärker in den Fokus. Diese Unternehmen verfügen noch nicht über laufende Produktion, bieten aber oftmals signifikantes Aufwertungspotenzial, wenn Projekte in Richtung Bauentscheidung voranschreiten.
Ein Beispiel dafür ist Tesoro Gold Limited (ISIN AU0000077208), ein australisch gelisteter Goldentwickler mit Fokus auf Chile.
Tesoro Gold: Großprojekt mit klarer Entwicklungsperspektive
Tesoro Gold (ISIN: AU0000077208) treibt das El Zorro Goldprojekt im Norden Chiles voran. Das Projekt wird von der Ternera-Lagerstätte getragen, die aktuell eine Ressource von rund 1,82 Mio. Unzen Gold mit einem Gehalt von etwa 1,1 g/t aufweist.
Eine im September 2025 veröffentlichte Scoping Study deutet auf ein wirtschaftlich attraktives Projekt hin. Geplant ist ein Tagebau mit einer jährlichen Produktion von rund 110.000 Unzen über die ersten neun Jahre. Die All-in Sustaining Costs (AISC) liegen laut Studie bei etwa 1.216 US-Dollar je Unze.
Das Projekt basiert auf einer konventionellen CIP-Aufbereitung mit hohen metallurgischen Ausbeuten von rund 94,5%, was technische Risiken begrenzt. Gleichzeitig ermöglicht die einfache Geologie eine vergleichsweise unkomplizierte Umsetzung.
Bewertung und Hebel auf den Goldpreis
Ein zentraler Investmentaspekt liegt in der Bewertung. Tesoro wird aktuell mit einem Enterprise Value von rund 80 US-Dollar je Unze Ressource gehandelt - deutlich unter dem Branchenschnitt von etwa 180 US-Dollar.
Auch auf NAV-Basis ergibt sich eine Diskrepanz. Bei einem Goldpreis von 5.000 US-Dollar je Unze wird ein Net Asset Value von rund 3,69 A$ je Aktie abgeleitet, während der aktuelle Kurs deutlich darunter liegt.
Die Hebelwirkung zeigt sich auch im Cashflow-Potenzial: Bei hohen Goldpreisen werden jährliche freie Cashflows von rund 340 Mio. A$ erwartet, bei einer Amortisationszeit von unter 1,5 Jahren.
Standortvorteile in Chile
Ein weiterer Faktor ist die Lage des Projekts. El Zorro befindet sich in der chilenischen Atacama-Region, einer etablierten Bergbauregion mit vorhandener Infrastruktur, Zugang zu Strom und Wasser sowie Nähe zu Häfen.
Im Gegensatz zu vielen Hochgebirgsprojekten liegt das Gebiet nahe Meereshöhe, was logistische Vorteile bringt und potenziell die Entwicklungskosten reduziert.
Zudem gilt Chile trotz regulatorischer Diskussionen weiterhin als bergbaufreundliche Jurisdiktion. Reformen im Genehmigungsprozess könnten künftig sogar zu schnelleren Projektentwicklungen führen.
Exploration als zusätzlicher Werttreiber
Neben der bestehenden Ressource bietet Tesoro auch Explorationspotenzial. Das Projekt erstreckt sich über einen mehr als 30 Kilometer langen Goldkorridor mit mehreren Zielgebieten.
Die Lagerstätte wird als intrusionsgebundenes Goldsystem interpretiert - ein Modell, das häufig Cluster von Vorkommen umfasst. Weitere Entdeckungen könnten daher die Ressource deutlich erweitern und die Lebensdauer der Mine verlängern.
Strategische Investoren und nächste Katalysatoren
Mit Gold Fields hält zudem ein etablierter Produzent rund 13% an Tesoro, was als externe Validierung des Projekts gewertet werden kann.
Kurz- bis mittelfristig könnten mehrere Meilensteine relevant werden: weitere Bohrergebnisse, eine aktualisierte Ressourcenschätzung, die Machbarkeitsstudie (DFS) sowie Fortschritte im Genehmigungsverfahren.
Fazit: Goldzyklus als Chance für selektive Titel
Die Rahmenbedingungen für Gold bleiben trotz kurzfristiger Volatilität konstruktiv. Sollte sich ein neuer Aufwärtstrend etablieren, könnten Goldaktien erneut überdurchschnittlich profitieren.
Während etablierte Produzenten bereits operative Stärke zeigen, könnten Entwickler wie Tesoro Gold zusätzliche Hebel bieten - insbesondere bei Fortschritten in Richtung Produktion und bei steigenden Goldpreisen.
Gleichzeitig sollten Anleger die typischen Risiken von Entwicklungsprojekten berücksichtigen, darunter Genehmigungen, Finanzierung und Projektumsetzung.
Im aktuellen Marktumfeld könnte sich jedoch eine Kombination aus makroökonomischem Rückenwind und unterbewerteten Assets als entscheidender Treiber für die nächste Phase im Goldsektor erweisen.
Quellen:
https://seekingalpha.com/article/4887657-back-to-bullion-top-gold-stocks-for-the-yellow-metal-rebound
https://www.reuters.com/world/india/gold-set-worst-month-more-than-17-years-us-rate-cut-hopes-fade-2026-03-31/
https://www.marketscreener.com/news/euroz-securities-starts-tesoro-gold-at-speculative-buy-with-au-2-09-price-target-ce7e5fd9df8ff026
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Tesoro Gold
Land: Australien?
ISIN:??AU0000077208
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