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Goldman Sachs sieht strukturelle Treiber für weiter steigende Goldpreise
Die außergewöhnliche Goldrallye hat bereits viele Marktteilnehmer überrascht, doch Goldman Sachs geht davon aus, dass die Aufwärtsbewegung noch längst nicht beendet ist. Anfang 2026 erhöhte die Investmentbank ihre Goldpreisprognose für Ende 2026 von zuvor 4.900 US-Dollar auf 5.400 US-Dollar je Unze. Nach Ansicht der Analysten erweisen sich die Faktoren hinter der Stärke des Edelmetalls als deutlich nachhaltiger, als ursprünglich erwartet.
Der entscheidende Unterschied zu früheren Goldzyklen besteht darin, dass die Nachfrage nicht mehr ausschließlich von Zentralbanken getragen wird. Vielmehr hat sich die Nachfragebasis deutlich verbreitert. Seit dem Einfrieren russischer Zentralbankreserven im Jahr 2022 haben zahlreiche Schwellenländer ihre Goldkäufe erhöht, um ihre Währungsreserven stärker zu diversifizieren. Goldman Sachs geht davon aus, dass die offiziellen Goldkäufe auch 2026 deutlich über dem Niveau vor 2022 bleiben werden.
Gleichzeitig sorgt das Umfeld sinkender Zinsen für eine Wiederbelebung der Nachfrage nach Gold-ETFs. Seit die US-Notenbank ihren Zinssenkungszyklus eingeleitet hat, verzeichnen westliche Gold-ETFs wieder deutliche Mittelzuflüsse. Goldman erwartet, dass sich dieser Trend mit weiteren Zinssenkungen fortsetzt und zusätzliche Unterstützung für den Goldpreis liefert.
Barrick profitiert bereits von höheren Goldpreisen
Die Stärke des Goldmarktes spiegelt sich inzwischen deutlich in den Ergebnissen der großen Produzenten wider. Barrick Mining (ISIN: CA06849F1080) produzierte im ersten Quartal 2026 rund 719.000 Unzen Gold und erwirtschaftete dabei einen operativen Cashflow von 2,55 Milliarden US-Dollar sowie einen zurechenbaren freien Cashflow von 1,21 Milliarden US-Dollar. Höhere Goldpreise und konsequente Kostendisziplin ließen den Gewinn je Aktie gegenüber dem Vorjahr um 256 Prozent steigen.
Die Ergebnisse zeigen eindrucksvoll, wie stark die Cashflows großer Produzenten vom aktuellen Goldpreisumfeld profitieren. Barrick bestätigte seine Jahresprognose von 2,9 bis 3,25 Millionen Unzen Gold und kündigte gleichzeitig ein neues Aktienrückkaufprogramm im Umfang von 3 Milliarden US-Dollar an. Darüber hinaus treibt das Unternehmen mehrere Wachstumsprojekte voran, um seine langfristige Produktionsbasis auszubauen.
Für Investoren ist dies ein wichtiger Hinweis: Wenn etablierte Produzenten Rekord-Cashflows generieren und nach neuen Wachstumsprojekten suchen, rücken fortgeschrittene Entwicklungsprojekte zunehmend in den Fokus. Genau hier könnte Tesoro Gold interessant werden.
Private Investoren werden zum wichtigen Nachfragetreiber
Noch bedeutsamer als die Zentralbankkäufe ist laut Goldman Sachs die zunehmende Beteiligung privater Investoren. Vermögende Privatpersonen, Family Offices und institutionelle Anleger suchen verstärkt nach Schutz vor steigender Staatsverschuldung, fiskalischen Risiken und geopolitischen Unsicherheiten. Die Nachfrage nach physischem Gold, Tresorlagerungen und Goldoptionen hat seit 2025 deutlich zugenommen.
Nach Einschätzung der Bank handelt es sich dabei nicht um kurzfristige Absicherungen gegen einzelne Ereignisse. Vielmehr seien viele Investoren inzwischen langfristig von den strukturellen Risiken im globalen Finanzsystem überzeugt. Entsprechend dürfte ein großer Teil dieser Kapitalströme dauerhaft im Goldmarkt verbleiben.
Zusammen mit den anhaltenden Zentralbankkäufen und den ETF-Zuflüssen entsteht damit eine Nachfragebasis, die deutlich stabiler erscheint als in früheren Goldzyklen. Gleichzeitig wächst das globale Goldangebot nur langsam, da neue Minenprojekte oft viele Jahre Entwicklungszeit benötigen. Bereits moderate Nachfrageanstiege können daher erhebliche Auswirkungen auf den Goldpreis haben.
Warum Entwickler besonders stark profitieren können
In einem steigenden Goldpreisumfeld bieten Entwicklungsunternehmen häufig einen stärkeren Hebel als etablierte Produzenten. Mit höheren Goldpreisen steigt der Barwert zukünftiger Projekte oftmals überproportional an. Gleichzeitig verbessern sich die Finanzierungsmöglichkeiten und die Attraktivität für potenzielle Übernahmekandidaten.
Zu den Unternehmen, die von diesem Umfeld besonders profitieren könnten, zählt Tesoro Gold (ISIN: AU0000077208). Das Unternehmen entwickelt mit El Zorro eines der fortgeschrittensten Goldprojekte an der australischen Börse.
Tesoro Gold rückt zunehmend in den Fokus
Das El-Zorro-Projekt in Chile verfügt über eine Ressource von 1,82 Millionen Unzen Gold, die sich vor allem auf die Lagerstätte Ternera konzentriert. Derzeit arbeitet das Unternehmen an einer Definitive Feasibility Study (DFS), deren Abschluss für 2026 vorgesehen ist.
Besonders attraktiv erscheint die Kombination aus Projektgröße, Infrastruktur und Standort. Das Projekt liegt in einer etablierten Bergbauregion Chiles in der Nähe von Stromversorgung, Straßen und Wasserquellen. Zudem befindet sich die Lagerstätte in Küstennähe und auf vergleichsweise niedriger Höhe, wodurch zahlreiche Herausforderungen vermieden werden, die bei Hochgebirgsprojekten in den Anden häufig auftreten.
Eine Scoping Study aus dem Jahr 2025 prognostizierte eine durchschnittliche Jahresproduktion von rund 111.000 Unzen Gold bei nachhaltigen Gesamtkosten (AISC) von lediglich 1.216 US-Dollar je Unze. Die anfänglichen Investitionskosten wurden auf etwa 248 Millionen US-Dollar geschätzt. Auf Basis eines Goldpreises von lediglich 2.750 US-Dollar je Unze ergab sich ein Nachsteuer-NPV von 663 Millionen US-Dollar sowie eine interne Verzinsung von über 50 Prozent.
Starker Hebel auf weiter steigende Goldpreise
Die Bedeutung der optimistischen Goldman-Sachs-Prognosen wird besonders deutlich, wenn man sie auf Projekte wie El Zorro anwendet. Bereits die unternehmenseigenen Sensitivitätsanalysen zeigen, dass die Wirtschaftlichkeit des Projekts bei höheren Goldpreisen erheblich zunimmt. Da der aktuelle Goldpreis deutlich über den Annahmen der ursprünglichen Scoping Study liegt, steigt auch der Wert der zukünftigen Cashflows entsprechend an.
Analysten verweisen zudem darauf, dass Tesoro trotz seines fortgeschrittenen Entwicklungsstatus, der attraktiven Lage in Chile und der Beteiligung des Goldproduzenten Gold Fields vergleichsweise niedrig bewertet sei.
Fazit
Die positive Einschätzung von Goldman Sachs basiert auf der Annahme, dass die wichtigsten Treiber des Goldmarktes inzwischen struktureller Natur sind. Zentralbanken kaufen weiterhin Gold, institutionelle und private Investoren suchen Schutz vor makroökonomischen Risiken, und die ETF-Nachfrage kehrt zurück.
Sollte sich diese Einschätzung bewahrheiten, könnten Unternehmen mit großen, entwicklungsreifen Goldprojekten erheblich an Wert gewinnen. Vor diesem Hintergrund positioniert sich Tesoro Gold als ein Unternehmen, das genau in dem Moment entscheidende Entwicklungsmeilensteine erreicht, in dem die langfristigen Aussichten für den Goldmarkt so positiv erscheinen wie seit vielen Jahren nicht mehr.
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Quellen:
https://uk.finance.yahoo.com/news/goldman-reiterates-bullish-gold-forecast-141058649.html?utm_source=chatgpt.com
https://www.gspublishing.com/content/research/en/reports/2026/01/22/212375c7-1547-4471-84e9-96cd56e1519a.pdf?utm_source=chatgpt.com
https://www.barrick.com/English/news/news-details/2026/q1-2026-results/default.aspx
https://investorhub.tesorogold.com.au/
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