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Volatile Preisschwankungen stellen die Überzeugung der Anleger auf die Probe, doch starke Margen und eine disziplinierte Projektentwicklung trennen etablierte Produzenten von aufstrebenden Herausforderern.
Ein Markt in Bewegung
Das jüngste Handelsmuster von Gold erinnerte an eine Achterbahnfahrt. Die Preise fielen nach starken US-Arbeitsmarktdaten deutlich, nur um nach schwächer als erwarteten Inflationszahlen wieder um mehr als 2% anzuziehen. Der Spotpreis für Goldbarren stieg erneut über 5.000 US-Dollar je Unze, da die Märkte die Aussicht auf Zinssenkungen der Federal Reserve im weiteren Jahresverlauf einpreisen.
Da für 2026 etwa 63 Basispunkte an Lockerung erwartet werden, hat sich das makroökonomische Umfeld erneut zugunsten von Gold verschoben. Niedrigere Zinsen senken die Opportunitätskosten des Haltens von Gold und stärken dessen Attraktivität sowohl als Absicherung als auch als Liquiditätsanker.
Für Minenaktien ist diese Volatilität nicht bloß Rauschen. Sie ist ein Stresstest für Kostenkontrolle, Bilanzstabilität und Wachstumstransparenz.
Barrick: Preismacht trifft Disziplin
Barrick Mining (ISIN: CA06849F1080) ist mit Rückenwind aus der jüngsten Berichtssaison hervorgegangen. Der Gewinn im vierten Quartal 2025 stieg auf 2,4 Mrd. US-Dollar und damit auf mehr als das Doppelte des Vorjahres, da höhere realisierte Goldpreise geringere Produktionsmengen ausglichen. Der Umsatz kletterte im Jahresvergleich um 64,5% auf fast 6 Mrd. US-Dollar.
Ein durchschnittlicher realisierter Goldpreis von 4.177 US-Dollar je Unze untermauerte eine robuste Cash-Generierung. Der operative Cashflow erreichte 2,73 Mrd. US-Dollar, bei einem freien Cashflow von allein 1,62 Mrd. US-Dollar im Quartal. Barrick beendete das Jahr mit 6,7 Mrd. US-Dollar an liquiden Mitteln und übertraf damit die Gesamtverschuldung von 4,7 Mrd. US-Dollar.
Die Produktion von 871.000 Unzen im Quartal lag etwa 19% unter dem Vorjahreswert. Das Ergebnis zeigt jedoch den Hebel, der in großskaligen Produzenten steckt, wenn die Goldpreise steigen.
Balance zwischen Ausstoß und Kostendruck
Für 2026 erwartet Barrick eine zurechenbare Goldproduktion von 2,9-3,25 Millionen Unzen. Die All-in Sustaining Costs (AISC) werden zwischen 1.760 und 1.950 US-Dollar je Unze prognostiziert. Kosteninflation ist im gesamten Sektor sichtbar, doch bei Goldpreisen von über 5.000 US-Dollar bleiben die operativen Margen erheblich.
Die Kupferaktivitäten sorgen für Diversifizierung, auch wenn Gold weiterhin der Haupttreiber des freien Cashflows bleibt. Investoren werden besonders auf eine konsistente Umsetzung achten. In volatilen Märkten erzielen planbare Produktion und disziplinierte Kapitalallokation in der Regel eine Bewertungsprämie.
Die Aktie von Barrick hat die Branche im vergangenen Jahr deutlich übertroffen. Die nächste Phase wird weniger von überraschend hohen Gewinnzahlen abhängen als davon, die Produktionsstabilität in einem Hochpreisumfeld aufrechtzuerhalten.
Tesoro Gold: Eine andere chilenische Geschichte
Wenn Barrick für etablierte Größe steht, spiegelt Tesoro Gold (ISIN: AU0000077208) den Hebel eines Entwicklungsprojekts in einem steigenden Markt wider. Das El-Zorro-Projekt des Unternehmens in Chile beherbergt eine Ressource von 2 Mio. Unzen in der Lagerstätte Ternera und liegt rund 10 km von der Küste entfernt, nahe Strom- und Wasserinfrastruktur.
Im Gegensatz zu vielen chilenischen Projekten in großer Höhe bietet die niedrige Lage von El Zorro logistische Vorteile. Morgans hob nach einem Standortbesuch die Nähe zu asphaltierten Straßen und Versorgungsleitungen hervor und stellte sechs Bohranlagen fest, die sowohl Infill- als auch Explorationsbohrungen durchführen.
Die Scoping-Studie 2025 skizzierte einen Betrieb mit 3 Mio. t pro Jahr und einer Produktion von etwa 111.000 Unzen jährlich in den ersten neun Jahren, bei geschätzten AISC von 1.216 US-Dollar je Unze und anfänglichen Investitionskosten von rund 248 Mio. US-Dollar. Bei den aktuellen Goldpreisen gewinnen diese Parameter zusätzlich an Bedeutung.
Ressourcenwachstum und regionales Potenzial
Seit 2020 hat Tesoro bei Ternera mehr als 130.000 Bohrmeter niedergebracht und strebt 2026 eine Vormachbarkeitsstudie an. Das Unternehmen kontrolliert zudem einen rund 30 km langen Goldkorridor, in dem mehrere Ziele für weitere Tests identifiziert wurden.
Gold Fields hält eine strategische Beteiligung, was eine Branchenbestätigung darstellt und Tesoro zugleich ermöglicht, sein geologisches Modell weiterzuentwickeln. Die Lagerstätte wird als das erste anerkannte intrusion-bezogene Goldsystem Chiles beschrieben und eröffnet neue Explorationskonzepte entlang des Küstengürtels.
Während Genehmigungs-, Finanzierungs- und Rohstoffpreisrisiken weiterhin zu Entwicklungsprojekten gehören, positionieren die Kombination aus Größe, Infrastrukturzugang und fortlaufender Bohrtätigkeit Tesoro in einer besonderen Kategorie unter Junior-Explorern.
Fokus auf Umsetzung
Die Volatilität des Goldpreises dürfte anhalten, solange Inflationsdaten und Signale der Zentralbanken schwanken. Doch auf dem aktuellen Preisniveau arbeiten sowohl etablierte Produzenten als auch kurzfristige Entwickler in einem deutlich besseren Margenumfeld als noch vor wenigen Jahren.
Bei Barrick liegt der Schwerpunkt darauf, Produktion und Kapitaldisziplin aufrechtzuerhalten und hohe Preise in nachhaltigen Cashflow umzuwandeln. Bei Tesoro geht es darum, Ressourcenwachstum und günstige Projektkennzahlen in einen klaren Entwicklungsplan zu überführen.
In einem Achterbahn-Markt sind letztlich Widerstandsfähigkeit und Klarheit in der Umsetzung entscheidend für das Vertrauen der Investoren.
Quellen:
https://www.reuters.com/world/india/golds-bull-run-seen-intact-despite-steep-pullback-2026-02-02
Morgans site visit Research 20.01.2026
https://seekingalpha.com/article/4861735-b2golds-2026-should-give-investors-an-inflection-point
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Tesoro Gold
Land: Australien?
ISIN:??AU0000077208
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