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Trotz einer historischen Korrektur sehen die größten Banken der Wall Street strukturelle Kräfte, die den Goldpreis bis 2026 deutlich nach oben treiben.
34% Aufwärtspotenzial nach historischem Rücksetzer
Der jüngste Ausverkauf am Goldmarkt kam abrupt. Ein Rückgang von nahezu 10% innerhalb von zwei Handelstagen markierte eine der schärfsten Korrekturen seit Jahrzehnten und drückte den Preis wieder in Richtung 4.700 US-Dollar je Unze, nachdem zuvor kurzzeitig die Marke von 5.500 US-Dollar überschritten worden war.
JP Morgan reagierte jedoch nicht mit Zurückhaltung, sondern hob sein Goldpreisziel für Ende 2026 auf 6.300 US-Dollar je Unze an - rund 34% über dem Schlusskurs vom Montag nahe 4.700 US-Dollar.
Gregory Shearer, Rohstoffstratege der Bank, betont, dass die Korrektur den übergeordneten Trend nicht infrage stelle. "Even with the recent near-term volatility, we believe longer-term rally momentum will remain intact", schrieb er.
Die Einschätzung mag angesichts der starken Kursschwankungen gewagt erscheinen. Doch die Argumentation der Bank stützt sich auf die Nachfrageseite - nicht auf kurzfristige Positionierungen.
"Debasement Trade" neu bewertet, nicht beendet
Der Kursrückgang folgte auf die Nominierung von Kevin Warsh durch US-Präsident Donald Trump als künftigen Vorsitzenden der Federal Reserve. Dies führte zu einer Neubewertung des sogenannten "Debasement Trade" - einer Anlagestrategie, die auf Währungsabwertung, hohe Defizite und expansive Geldpolitik setzt und Gold im vergangenen Jahr auf Rekordstände getrieben hatte.
Silber verzeichnete dabei noch stärkere Verluste und verschärfte die Marktreaktion.
JP Morgan sieht in der Bewegung jedoch eher eine Bereinigung von Positionierungen als einen Einbruch der strukturellen Nachfrage. Die normalisierten Sechs-Monats-Renditen von Gold bleiben im Vergleich zu Silber erhöht, was die relative Widerstandsfähigkeit des Edelmetalls unterstreicht.
Nach Shearers Einschätzung bleibt Gold als Portfolioabsicherung attraktiv - selbst wenn spekulative Engagements vorübergehend reduziert werden.
Zentralbanken und Diversifizierung als Treiber
Kern der JP-Morgan-These ist eine anhaltend robuste Nachfrage seitens der Zentralbanken und institutioneller Investoren.
"[E]ven with the likelihood of some positioning washing out over this pullback, as gold remains a dynamic, multi-faceted portfolio hedge, we now forecast enough demand from central banks and investor diversification this year to ultimately push gold prices to $6,300/oz by year end 2026", heißt es in der Analyse.
Die Käufe der Zentralbanken sollen demnach auch 2026 weiter steigen. Gleichzeitig setzen Investoren angesichts geopolitischer Unsicherheiten und sich wandelnder geldpolitischer Erwartungen verstärkt auf Diversifikation.
Das Ergebnis ist laut JP Morgan "a demand environment that is stressing inelastic supply, pushing prices higher in an attempt to eventually re-find market equilibrium."
Für Silber zeigt sich die Bank zurückhaltender. Die Preistreiber seien schwerer einzuschätzen, während Gold bei einer Korrektur des Silberpreises relativ profitieren könnte.
Barricks Cashflow-Hebel bei steigenden Preisen
Für etablierte Produzenten sind die Auswirkungen unmittelbar.
Barrick Mining (ISIN: CA06849F1080) erzielte im vierten Quartal 2025 einen operativen Cashflow von 2,73 Milliarden US-Dollar und für das Gesamtjahr 7,69 Milliarden US-Dollar. Der freie Cashflow belief sich auf 3,87 Milliarden US-Dollar - ein Anstieg um 194% gegenüber 2024. Der Gewinn je Aktie erreichte 2,93 US-Dollar.
Die Produktion von 3,26 Millionen Unzen Gold lag im Rahmen der Prognosen. Zudem erhöhte das Unternehmen die Quartalsdividende um 40% und kaufte eigene Aktien im Volumen von 1,5 Milliarden US-Dollar zurück.
Sollte sich der Goldpreis der Marke von 6.300 US-Dollar annähern, würde sich der operative Hebel weiter verstärken. Die Bilanz würde zusätzliche Stärke gewinnen. Strategische Vorhaben - darunter der geplante Börsengang der nordamerikanischen Goldaktivitäten - würden in einem vorteilhaften Preisumfeld umgesetzt.
Das aktuelle Marktumfeld zeigt bereits, wie schnell hohe Goldpreise in steigende Cashflows großer Produzenten münden.
Entwickler mit strukturellem Neubewertungspotenzial
Bei Explorations- und Entwicklungsunternehmen wirkt der Preishebel anders. Hier stehen Projektökonomie und langfristige Preisannahmen im Mittelpunkt.
Das El-Zorro-Projekt von Tesoro Gold (ISIN: AU0000077208) in Chile liefert ein Beispiel. Laut einem Morgans-Site-Visit-Report vom 20. Januar 2026 beherbergt die Lagerstätte Ternera rund 2,0 Millionen Unzen Gold innerhalb eines 570 km² großen Landpakets in der Atacama-Region.
Die Lage gilt als Besonderheit. El Zorro befindet sich auf rund 500 Metern über dem Meeresspiegel und etwa 13 Kilometer von bestehender Energie- und Wasserinfrastruktur entfernt. Zudem besteht Zugang über asphaltierte öffentliche Straßen. In einem Land, in dem viele Projekte auf 2.000 bis 5.000 Metern Höhe liegen, kann dieser strukturelle Vorteil Auswirkungen auf Kapitalintensität und Betriebskonzept haben.
Morgans bestätigt ein "SPECULATIVE BUY"-Rating mit einem Kursziel von 4,88 A-Dollar und verweist auf das Explorationspotenzial entlang eines rund 20 Kilometer langen intrusiven Korridors.
Ein Markt auf dem Prüfstand
Die Goldkorrektur hat die Überzeugung vieler Investoren getestet. Doch das neue Kursziel von JP Morgan verschiebt den Fokus.
Sollten sich die erwartete Zentralbanknachfrage und die Diversifizierungstrends bestätigen, könnte sich die aktuelle Volatilität als zyklisch erweisen - nicht als strukturell.
Für Produzenten wie Barrick würde dies die ohnehin robuste Cashflow-Generierung weiter stützen. Für Entwickler wie Tesoro Gold könnten dauerhaft höhere Preisannahmen die Projektökonomie und strategischen Optionen erheblich beeinflussen.
In einem Markt, der sich nach einer raschen Neubewertung neu ausrichtet, ist die Unterscheidung zwischen kurzfristiger Turbulenz und langfristigem Trend von zentraler Bedeutung.
Quellen:
https://www.reuters.com/world/india/golds-bull-run-seen-intact-despite-steep-pullback-2026-02-02
Morgans site visit Research 20.01.2026
https://www.barrick.com/English/news/news-details/2026/q4-2025-results/default.aspx
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